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报告摘要

招商银行2022年业绩快报点评总结

核心内容

招商银行2022年业绩快报显示，公司全年实现营收平稳增长，归母净利润增速显著，ROE维持较高水平。尽管面临信贷投放放缓、非息收入增速下行等压力，但整体经营表现稳健，资产质量保持稳定，显示出较强的盈利能力和抗风险能力。

主要观点

1. 业绩表现

营收增速：2022年全年营收增速为 $4.08%$。
归母净利润增速：2022年全年归母净利润增速为 $15.08%$。
ROE：2022年ROE为 $17.06%$，同比提升0.1个百分点，保持上市银行较高盈利水平。

2. 信贷投放情况

四季度新增信贷：2022年四季度新增信贷571亿元，同比减少118亿元。
贷款同比增速：总贷款同比增速为 $8.64%$，较三季度下降0.4个百分点。
信贷结构影响：零售信贷投放尚未恢复至往年同期水平，对信贷增长形成拖累。

3. 净息差变化

四季度净息差：为 $2.38%$，环比提升2bp。
净息差同比变化：预计同比下降10bp，对净利息收入增长带来拖累。
净利息收入增速：四季度为 $5.3%$，较三季度下降0.8个百分点。

4. 非息收入变化

手续费及佣金净收入：预计2022年四季度同比基本持平。
非息收入增速下行：主要受债市波动影响，与债券投资相关的收益明显回落。

5. 资产质量

不良率：四季度末不良率为 $0.96%$，环比上升1bp。
拨备覆盖率：为 $450.79%$，保持稳定态势。
资产压力：四季度经济下行压力加大及居民现金流紧张导致信用卡、消费信贷不良率上行，但随着疫情防控政策优化，零售信贷资产压力有望缓解。

关键信息

投资建议

投资评级：买入-A。
目标价：6个月目标价为48.63元，相当于2023年1.3XPB。

股价表现

股价（2023-01-13）：39.66元。
12个月价格区间：26.82/52.76元。

财务摘要

营业收入：预计2023年为366,413百万元，增速为 $6.29%$。
归母净利润：预计2023年为159,862百万元，增速为 $15.82%$。
ROE：预计2023年为 $15.74%$。

资产负债情况

总资产：2022年为10,678,134百万元，2023年预计为11,733,011百万元。
贷款总额：2022年为6,051,285百万元，2023年预计为6,595,901百万元。
存款总额：2022年为7,581,093百万元，2023年预计为8,490,825百万元。

盈利能力

ROAE：2022年为 $15.12%$，2023年预计为 $15.74%$。
ROAA：2022年为 $1.39%$，2023年预计为 $1.43%$。
净利差：2022年四季度为 $2.38%$，2023年预计为 $2.10%$。

资本状况

资本充足率：2022年为 $16.51%$，2023年预计为 $16.72%$。
核心资本充足率：2022年为 $14.33%$，2023年预计为 $14.71%$。

流动性

贷存比：2022年四季度为 $79.82%$，2023年预计为 $77.68%$。
贷款/总资产：2022年四季度为 $56.67%$，2023年预计为 $56.22%$。

估值指标

市盈率（P/E）：2022年为7.25，2023年预计为6.26。
市净率（P/B）：2022年为1.20，2023年预计为1.06。
股息收益率：2022年为4.42%，2023年预计为5.12%。

风险提示

宏观经济复苏不及预期：可能对招商银行的盈利能力及资产质量产生负面影响。

总结

招商银行2022年业绩表现总体平稳，归母净利润增速显著，ROE保持在较高水平。尽管信贷投放有所放缓，净息差和非息收入增速受到债市波动影响，但公司资产质量稳定，具备较强的盈利能力和资本实力。随着2023年宏观经济逐步复苏，消费和房地产政策的优化，招商银行的零售业务优势和资产质量有望进一步改善，推动公司业绩增长。因此，公司被给予买入-A的投资评级，6个月目标价为48.63元。

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