20240820-国投证券-明新旭腾-605068.SH-2024年H1业绩短期承压_新能源+全球化驱动未来高成长_5页_961kb

明新旭腾2024年中报分析总结

绩效回顾

明新旭腾发布2024年中报，实现收入466亿元，同比增长263.6%，但归母净利润亏损0.10亿元，同比减少39.89%。收入增长主要得益于自主客户如奇瑞、比亚迪、小鹏和阿维塔等项目的放量，这些客户收入占比提升。

Q2详细数据

2024年第二季度，公司收入增长10.14%，环比增长持平。毛利率达2.778%，环比上升0.34个百分点，但期间费用率升至2.649%，且资产减值损失和信用减值损失增加导致亏损。现金流量净额为-0.98亿元，主要由于逾期回款和原材料采购增加。

未来增长驱动因素

公司看好四大因素：1）真皮业务优化和原材料价格回落，提升盈利能力；2）绒面超纤业务迅速扩张，已搭载多款车型，获国际竞争对手优势；3）拓展其他内饰材料，实现规模效应；4）全球化布局，墨西哥工厂即将投产，计划拓展海外市场。

投资建议

维持“买入-A”评级，2024-2026年归母净利润预测下调，PE分别为44.9、18.1和11.4倍。目标价175元，较当前股价有上涨空间。

风险提示

主要风险包括技术和产品开发的不确定性、客户集中度高以及毛利率下滑可能。