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行业点评总结：节后金价能否持续走强

核心内容

本行业点评分析了2026年2月节后金价上涨的背景及未来走势，重点围绕美国关税政策、地缘政治风险、美联储货币政策以及中美关系变化等关键因素展开。分析师认为，短期内金价仍有上行空间，但中长期突破前期高点的可能性较低。

主要观点

1. 美国关税政策反复影响市场情绪

• 2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收大规模关税违法。
• 24日，美国国土安全部宣布停止收取相关进口商品关税，但特朗普随即推出10%的替代性关税，并在21日将其提高至15%。
• 此次政策反复反映出美国国内政治制衡机制在关键节点上的作用，但特朗普政府的经济政策方向依然坚定。

2. 黄金价格节后强势上涨

• 节后黄金价格突破震荡区间，截至2月24日，伦敦现货黄金价格收于5132美元/盎司，盘中最高触及5250美元/盎司。
• 收盘价较春节前上涨2.74%，短期价格强势特征显著。

3. 金价上涨驱动因素

• 市场不确定性增强：关税政策反复引发对全球贸易前景的担忧，推动黄金避险需求上升。
• 地缘政治风险升温：美伊争端不断发酵，市场担忧中东局势进一步升级，促使避险资金流入贵金属市场。

4. 短期金价走势预测

• 短期内金价有望延续震荡偏强走势，但突破前期高点的可能性较低。
• 原因包括：关税路径反复对市场情绪的实际冲击有限，前期金价涨幅已充分反映；美联储降息路径尚不明朗，年中前可能处于政策空窗期；中美关系出现缓和信号，地缘不确定性或将降温。

关键信息

美联储降息节点概率分布（表1）

• 2026年3月：350-375区间概率为98%
• 2026年4月：175-200区间概率为83.8%
• 2026年6月：200-225区间概率为50.6%
• 2026年7月：200-225区间概率为45.6%
• 2026年9月：200-225区间概率为38.5%
• 2026年10月：200-225区间概率为30.8%
• 2026年12月：200-225区间概率为25.2%
• 2027年1月：200-225区间概率为32%
• 2027年3月：200-225区间概率为25.1%
• 2027年4月：200-225区间概率为25.1%
• 2027年6月：200-225区间概率为17.2%
• 2027年7月：200-225区间概率为12.9%
• 2027年9月：200-225区间概率为12.7%
• 2027年10月：200-225区间概率为17.5%
• 2027年12月：200-225区间概率为13%

美联储政策倾向

• 2026年1月美国CPI同比增速为2.4%，核心CPI同比增速为2.5%，通胀回落进程仍处于“最后一公里”。
• FOMC会议纪要显示，美联储政策取向整体偏鹰，对进一步降息持谨慎态度。
• 鲍威尔任内最后一次降息已落地，新一轮降息可能需等待沃什于年中上任后推进。

中美关系缓和信号

• 2月20日，白宫官员确认特朗普拟于3月31日至4月2日访华。
• 24日，外交部表示双方正就相关事宜保持沟通。
• 中美关系的边际改善可能阶段性抑制黄金的避险需求。

投资评级

• 行业评级：看好（上调）

风险提示

• 美联储货币政策超预期转向
• 美伊地缘政治冲突超预期演绎
• 关税争端再起

图表摘要

• 图1：2026年黄金价格走势（美元/盎司）
• 图2：美元指数走势
• 图3：美国通胀数据表现（%）
• 图4：美国就业市场表现（千人）

分析师信息

• 姓名：李纵横
• 邮箱：lizongheng@1czq.com
• 证书：S1320524090001

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