20221101-湘财证券-新能源汽车月报_特斯拉降价促行业竞争_飞凡旗舰展上汽电动化底气_14页_1mb

新能源汽车月报总结

核心内容

2022年10月，新能源汽车行业迎来多重变化与挑战。特斯拉宣布降价，Model 3 降价1.4万元至26.59万元起，Model Y 降价2.8万元至28.89万元起，引发行业竞争加剧。尽管新能源汽车补贴将在2023年完全退出，但市场对新能源汽车的需求仍保持强劲，预计2022年中国新能源汽车销量将超650万辆，同比增长85%。

与此同时，新能源汽车板块估值降至近一年最低水平。截至2022/10/31，万得新能源汽车指数下跌20.4%，但滚动市盈率（PE,TTM）下降至30.1倍，较年初下降57.9%。这一变化主要得益于上市公司业绩的兑现，市场对新能源汽车的估值认知逐步调整。

主要观点

• 特斯拉降价影响行业竞争：特斯拉作为行业标杆，其降价行为将对其他新能源汽车企业造成压力，促使部分车企跟进推出购车优惠政策。
• 新能源汽车销量增长可期：尽管存在补贴退坡、涨价、供应链不稳定等因素，但新能源汽车市场仍具备强劲需求支撑，销售火爆有望延续。
• 上汽飞凡R7上市展现电动化实力：飞凡R7作为上汽集团的旗舰车型，采用大尺寸一体式三联屏及换电架构，显示其在电动化转型上的决心和布局。
• 上海推动电动化与智能化：《上海市交通发展白皮书》提出2025年个人新增购置车辆中纯电动占比超50%，并加快智能网联汽车发展，辅助自动驾驶（L3）占新车生产比例超70%。
• 锂行业受益于供需矛盾：锂价因新能源汽车需求增长而持续上涨，供需矛盾短期内难以缓解，相关上市公司业绩弹性较大。
• 钴价受供给影响波动：钴供给受刚果（金）矿山重启及海运等因素影响，价格波动具有季节性，目前处于历史较低水平，进一步下行空间有限。

关键信息

行业表现

• 2022年10月，新能源汽车板块整体表现弱于沪深300指数，但估值显著下降。
• 2022年10月新能源汽车销量数据稳定市场预期，板块开始反弹。

上市公司业绩

• 比亚迪：2022前三季度净利润同比增长281%，表现突出。
• 宁德时代：净利润同比增长127%，行业龙头地位稳固。
• 赣锋锂业：净利润同比增长498%，受益于锂价上涨。
• 天齐锂业：净利润同比增长2916%，业绩爆发式增长。
• 部分公司业绩承压：如江淮汽车、北汽蓝谷等，净利润同比下滑幅度较大。

个股表现

• 整车板块整体下跌，但部分公司如比亚迪、宁德时代表现优于大盘。
• 动力电池、正极材料等细分板块跌幅较大，但部分企业如亿纬锂能、当升科技等业绩增长显著。
• 换电模式成为关注焦点，上汽集团与中石化、中石油等合作推进换电网络建设。

行业动态

• 特斯拉上海临港工厂扩产，提升产能并缩短交付周期。
• 远景动力与宝马达成合作，2026年起供应46系大圆柱电池。
• 中创新航配套本田，比亚迪配套福特电马，显示中国电池企业在全球市场的竞争力。
• 恩捷股份提出锂电隔膜六大发展趋势，包括能量密度提升、安全性增强等。
• 欧拉闪电猫及上汽飞凡R7正式上市，产品竞争力提升。

锂钴专题

• 锂价上涨：受新能源汽车需求增长和供给受限影响，锂价持续上涨，预计2023Q1供需矛盾才可能缓解。
• 钴价波动：钴价受供给和需求季节性影响，目前处于低位，但供给不稳定可能支撑价格反弹。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 细分板块机会：锂行业因供需矛盾受益，相关企业业绩弹性大；锂电材料企业在全球供应链中不可或缺，具备长期增长潜力；传统车企因转型新能源汽车，存在价值重估机会。
• 风险提示：国内疫情反复可能影响行业景气；新能源汽车行业受政策影响较大，存在景气波动风险。

分析师声明

分析师文正平具有证券投资咨询执业资格，本报告准确反映其研究观点，不涉及任何利益补偿。

投资评级体系

• 买入：投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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