20201128-东吴证券-机械设备行业跟踪周报_重视工程机械低波动周期下的强α_工业自动化持续回暖建议关注细分龙头_14页_701kb

机械设备行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告聚焦机械设备行业的多个细分领域，重点分析了工程机械、工业自动化、智能制造、锂电设备、光伏设备及半导体设备等板块的市场表现、发展趋势及投资机会。整体来看，行业处于复苏阶段，部分领域增长超预期，龙头公司具备较强竞争力和成长潜力。

主要观点与关键信息

1. 工程机械：低波动周期下建议关注龙头

• 11月挖机销量有望超预期：预计11月挖机销量达3.2万台，同比增长65%，且行业周期延续性强于上一轮。
• 行业增长逻辑：2021年行业增速虽有所回落，但整体仍保持稳定增长，主要受益于更新需求、人工替代及出口增长。
• 低波动周期特征：未来几年行业波动率预计维持在±5%-10%，2024年后有望进入新一轮更新周期。
• 重点推荐公司：
  • 三一重工：中国制造业智能工厂标杆，数字智能化+国际化持续带来业绩弹性，预计2020-2022年归母净利润分别为152/176/189亿元，目标价35.9元，估值溢价可期。
  • 中联重科：起重机+混凝土机龙头，估值存在修复空间。
  • 恒立液压：国内液压龙头，进口替代增长可期。
• 风险提示：下游基建房地产增速低于预期、行业竞争格局恶化。

2. 智能制造：工业自动化持续回暖

• 行业复苏强劲：10月工业机器人产量21467套，同比增长38.5%，制造业PMI为51.4%，显示行业景气度持续回升。
• 下游需求旺盛：锂电、光伏、3C等先进制造业需求持续增长，推动行业基本面改善。
• 重点推荐公司：
  • 埃斯顿、拓斯达：具备平台化扩张能力的系统集成龙头。
  • 绿的谐波：核心零部件龙头，受益于工业自动化复苏。
• 风险提示：疫情持续、经济增速低于预期、下游需求不及预期。

3. 锂电设备：受益于电动车销量增长

• 国内电动车销量持续增长：10月销量同比增长12.5%，新能源汽车销量同比+113.2%，全年销量预计超120万辆。
• 海外电池厂盈利改善：多家海外电池厂收入创历史新高，带动设备需求。
• 重点推荐公司：
  • 杭可科技：核心后道设备商，受益于海外电池厂扩张。
  • 先导智能：电芯设备龙头，受益于行业增长。
• 风险提示：下游扩产进度低于预期、行业竞争加剧。

4. 光伏设备：行业复苏与技术迭代并行

• 行业政策利好：所有合规光伏、风电项目均可进入补贴目录，提升行业信心。
• 大硅片技术推动设备需求：210mm大硅片技术路线持续拉长扩产周期，硅片设备需求旺盛。
• 重点推荐公司：
  • 晶盛机电：硅片设备龙头，受益于大硅片国产化浪潮。
  • 绿的谐波：谐波减速器龙头，受益于工业自动化复苏。
• 风险提示：下游扩产不及预期、半导体业务进展不达预期。

5. 半导体设备：国产化加速，技术替代迫在眉睫

• 美国出口管制影响：中芯国际部分供应商受限制，推动国产设备替代进程。
• 国产设备商表现突出：
  • 中微公司：刻蚀设备龙头，进入全球供应链。
  • 北方华创：多业务布局的晶圆设备龙头。
• 技术发展趋势：3D NAND设备市场增长迅速，预计2025年市场规模达175亿美元。
• 风险提示：技术替代进程不及预期、行业竞争加剧。

推荐组合

建议关注组合

风险提示

• 疫情持续影响行业复苏节奏；
• 经济增速低于预期；
• 下游行业需求不及预期；
• 行业竞争加剧，盈利能力承压。

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