20231203-广发期货-氯碱期货周报_V_盘满回归弱现实_关注出口变化_SH_阶段性签单下价格提振_但供应高位下压力仍存_45页_2mb

烧碱板块分析

供需边际转弱，库存去化加速

• 供应端：产能利用率（856%）处于高位，装置检修损失量环比增长，供需矛盾尚未根本缓解。
• 需求端：国内限电政策下烧碱产品需求趋弱，尤其氧化铝限产减少下游烧碱采购，印染、粘胶短纤等行业开工环比持平，需求恢复有限。
• 库存：全国液碱样本企业库存（3043万吨）环比显著增加，但后续检修增多可能支撑库存去化。
• 基差与市场情绪：主力合约2405与现货关联性减弱，基差持续走负；12月签单价格支撑短期现货，但高价成交将带来回调压力。
• 价格区间：预计维持2500-2750元/吨震荡，高抛策略优于低吸。

PVC板块分析

库存高位压制，出口需求透支

• 供需矛盾：产量连续增长（10月202万吨），产能利用率（78%）提升，社库&厂库累库压力显著；下游需求订单偏弱，原料库存累库拖累需求预期。
• 基差收窄：注册仓单增加、期现价差缩小，01合约下方空间有限，05合约存在阶段性企稳机会。
• 出口风险：印度2023年进口量已超240万吨，后续国内出口难有提振；外盘报价稳定，利润压缩放大空头逻辑。
• 原料与利润：电石、兰炭利润亏损扩大，企业成本支撑弱；兰炭与电石价格同步走弱，加剧产业链承压。
• 价格预期：01合约震荡偏弱，05合约若突破5800元/吨可考虑试多，否则维持观望。

重点关注

1. 氧化铝限产：北方环保政策可能进一步压缩电解铝产能，或间接缓解烧碱下游需求恶化。
2. 印度进口透支：需密切跟踪印度需求兑现情况；若12月出口量无法明显回升，将压制PVC出口空间。
3. 装置检修：未来数月烧碱检修计划密集，PVC检修虽环比减少，但仍需关注对供应的扰动。

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