20241124-广发期货-氯碱周报_SH_供需偏紧+高基差支撑盘面_关注山东高开工压力_V_年内弱现实难见缓解契机_盘面低位寻底运行_29页_2mb

2024年11月24日 氯碱周报总结

核心观点

• 烧碱方面：供需偏紧格局延续，山东地区装置检修支撑价格，但高开工与库存或缓解矛盾，建议中期高空参与；需关注下游需求变化与环保政策扰动。

• PVC方面：供需维持紧平衡，政策预期与出口数据支撑价格波动；库存压力较大但难以支撑持续上涨，建议关注基差变化和实质性需求恢复。

主要研究结论

1. 烧碱

• 供应端：山东地区开工率达89%，创同期历史新高，利润丰厚下高产运行。下游氧化铝利润高位，对原料价格容忍度提升。
• 需求端：国内需求逐步恢复，但印染化纤行业订单转弱，终端需求仍显不足。
• 价格：高基差支撑盘面，主力合约建议关注2750一线压力位，中期内关注供需平衡变化。
• 风险因素：进口矿替代对耗碱量的影响、环保限产政策扰动。

2. PVC

• 供需关系：国内供应逐步回升，出货略好于前期，但需求未能有效跟进。进口供应短暂缺失，短期支撑现货价格。
• 政策预期：宏观刺激政策提振市场情绪，但地产板块恢复缓慢未能透传至产业链。
• 出口与库存：印度采购谨慎使得出口增量有限，国内市场高库存压力显著。
• 价格展望：中期内原料成本支撑逐步弱化，建议警惕高位回落压力，关注基差变化与主力合约做空机会。

风险提示

• 行业拐点：内需恢复不及预期、进口替代超预期。
• 政策风险：地产施工数据恶化、财政支持力度弱于预期。
• 供应端扰动：环保政策趋严、冬季检修超计划安排。

注：报告结论不含任何投资建议，仅供投资者参考。