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比亚迪（002594）3月销量强势增长，高端+出口双驱动

比亚迪于2024年4月1日发布3月产销快报，新能源汽车销量达302万辆，同比+461%，环比+1473%，第一季度累计销量626万辆，同比增长134%。高端车型销量占比提升至62%，同比增加18个百分点，环比增长16个百分点，盈利空间进一步打开。

高端车型与出口表现

• 高端品牌：王朝+海洋3月销量287万辆，同比增长465%，腾势10辆（环比大幅增长），仰望销量1090辆（增速397%），方程豹销量3550辆（环比+537%）。
• 出口业务：3月新能源乘用车出口38万辆，同比+1887%，出口占比达15.6%（同比+8.6个百分点）。公司在阿联酋等地加速布局，泰国基地将于2024年第三季度投产。

产品迭代与产能扩张

• 车型上市：元PLUS、海鸥等多款车型迭代升级，DM-i技术持续发力，增强产品竞争力。
• 产能与技术：国际市场的拓展和技术驱动的新品周期推动增长，未来三年营收增长率预计高达3499%-2200%。

财务预测与评级

• 盈利指标：2024-2026年净利润预计4115亿、5176亿、6569亿元，同比增长率分别为3696%、2580%、2691%。
• 估值：PE从150倍降至94倍，评级“买入”，目标价基于29.7%年复合增长率。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 上游原材料价格波动及交付进度延迟

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分析师声明：研究报告基于公司公告与数据，不构成投资建议。📉