下半年宏观及A股策略交流-20230717-金圆统一证券-55页_7mb

报告摘要

下半年宏观及A股策略交流总结

核心内容概述

本报告由金圆统一证券研究所胡研宏撰写，分析了2023年下半年宏观经济走势及A股投资策略。核心内容包括：

上半年A股表现回顾与策略复盘
宏观经济评估，涵盖国内与国际视角
经济循环逻辑与产业机会分析
政策展望及市场估值分析
附录代码与投资建议

主要观点

1. A股表现回顾

上半年境外指数表现较强，A股、H股主要指数表现较弱。
A股上涨集中在TMT板块，下跌集中于新能源与医药板块。
周策略ETF组合收益为26.5%，超额回报为27%，最大回撤11%。
2023年1月1日买入，持有不动，组合收益为5.11%，超额回报为5.835%。

2. 宏观经济评估

国内

总额：消费和投资增长，出口下滑。
数量：PMI显示经济景气度在三季度企稳，四季度可能回升。
物价：预计7月物价见底回升，PPI-CPI差值处于历史低位，利好下游企业。
国际：出口增长主要来自非美国地区，中国对一带一路沿线国家投资增长。
汇率：人民币短期贬值有利于出口，长期看人民币国际化趋势。
外交：以元首外交为中心，推动全球伙伴关系和经济合作。

美国

经济：全年经济下行，四季度末可能企稳。
物价：PPI-CPI差值低位，利好服务业。
产业：第三产业占GDP的81%，服务业是美国经济的核心。

3. 经济循环逻辑

中国房地产销售回暖带动消费和财政收入增长。
工业企业库存周期见底，预计在2024年上半年实现。
消费与25-59岁失业率呈反相关，失业率下降将带动消费增长。
中国与美国的经济周期存在正相关性，且中美物价传导存在6个月滞后期。

4. 政策展望

货币宽松：中国货币宽松度超越2020年同期，美国则相对紧张。
扩表政策：中国央行在4、5月短期缩表，6月重回扩张，美国扩表推动权益市场。
杠杆率：政府有较大加杠杆空间，支持战略新兴产业及房地产。
政策方向：以新兴产业为主导，推动经济结构转型。

5. 产业机会

智能工业：5G通信、智能汽车、雷达、减速器等产业将受益于新基建及技术发展。
商品反弹：原油、软饮料、饲料因旺季及需求增长而表现良好。
高端制造：高铁、机床、工程机械等产业因出口增长及技术升级而受益。
新能源及能源管理：储能、虚拟电厂、热泵等产业因新能源扩张而需求上升。
运输与出行：公路、旅游出行、商业服务等因消费复苏而增长。

关键信息

A股策略：周策略推荐以TMT为主，关注智能工业、新能源、高端制造等产业。
数据支持：5G基站建设、移动电话用户数、工程机械出口等数据支持产业增长。
估值分析：中国估值处于70%分位，美国处于100%分位，未来价值类指数有望重估。
投资建议：关注ETF投资，如6G指数、5G通信、CS物联网、CS车联网等。

附录代码

智能工业基础设施及应用增长：
- 6G指数: '6G指数','8841680.WI'
- 5G通信: '5G通信','931079.CSI'
- CS物联网: 'CS物联网','930712.CSI'
- CS车联网: 'CS车联网','930725.CSI'
- 电子元器件指数: '电子元器件指数','886062.WI'
- MCU芯片指数: 'MCU芯片指数','8841449.WI'
应用层面：
- 雷达指数: '雷达指数','8841650.WI'
- 减速器指数: '减速器指数','8841635.WI'
- 摩托车指数: '摩托车指数','886034.WI'
- CS智汽车: 'CS智汽车','930721.CSI'
- 中证VR: '中证VR','930821.CSI'
- CS电子: 'CS电子','930652.CSI'
- 电子50: '电子50','931461.CSI'
- 消费电子: '消费电子','931494.CSI'
- 元宇宙主题指数: '元宇宙主题指数','8841492.WI'
- 汽车零部件指数: '汽车零部件指数','886032.WI'
- 汽车指数: '汽车指数','886033.WI'
- 中证800汽车: '中证800汽车','h30015.CSI'
- 机器人: '机器人','h30590.CSI'
- 一体化压铸指数: '一体化压铸指数','8841636.WI'
商品反弹：
- 石油天然气指数: '石油天然气指数','886002.WI'
- 国证油气: '国证油气','399439.SZ'
- 油气开采指数: '油气开采指数','884713.WI'
- 集装箱指数: '集装箱指数','884768.WI'
- 易盛能化A: '易盛能化A','000201.CZC'
- 燃气指数: '燃气指数','886066.WI'
- 海运指数: '海运指数','886027.WI'
- 轮胎（中信）: '轮胎（中信）','CI005430.WI'
食品旺季：
- 软饮料指数: '软饮料指数','886044.WI'
- 大商所豆粕期货价格指数: '大商所豆粕期货价格指数','DCESMFI.DCE'
高端装备制造：
- 高铁产业: '高铁产业','399807.SZ'
- 工程机械指数: '工程机械指数','886068.WI'
- 重型机械指数: '重型机械指数','886020.WI'
- 中证机床: '中证机床','931866.CSI'
- 先进制造指数: '先进制造指数','8841448.WI'
- 工业机械指数: '工业机械指数','886021.WI'
- 航天军工指数: '航天军工指数','886015.WI'
- 中证军工: '中证军工','399967.SZ'
- 高装细分50: '高装细分50','931521.CSI'
新能源储能及能源管理：
- 空气能热泵指数: '空气能热泵指数','8841639.WI'
- 水电指数: '水电指数','8841432.WI'
- 数字能源指数: '数字能源指数','8841432.WI'
- 中证全指电力指数: '中证全指电力指数','h30199.CSI'
- 水务指数: '水务指数','886067.WI'
- 电力指数: '电力指数','886065.WI'
- 换电站指数: '换电站指数','8841675.WI'
- 电工电网指数: '电工电网指数','886017.WI'
- 绿色电力: '绿色电力','399438.SZ'
- 虚拟电厂指数: '虚拟电厂指数','884188.WI'
- 能源设备指数: '能源设备指数','886001.WI'
运输与出行：
- 陆路运输指数: '陆路运输指数','886028.WI'
- 公路指数: '公路指数','886030.WI'
- 旅游出行指数: '旅游出行指数','884753.WI'
- 商业服务指数: '商业服务指数','886023.WI'