汽车行业21年数据点评系列之四：2月月报，乘用车、重卡迎来“开门红”-20210301-广发证券-23页_1mb

汽车行业：21年数据点评系列之四

核心内容

行业概况

2021年1月我国汽车批发销量约为250.3万辆，同比上升 29.5%。其中，乘用车批发销量为204.5万辆，同比上升 26.8%；商用车批发销量为45.8万辆，同比上升 43.1%。

市场表现

1月汽车板块整体上涨 1.0%，跑输沪深300指数 1.7个百分点。具体来看：

• SW汽车整车指数上涨 3.1%
• SW乘用车指数上涨 6.0%
• SW商用载货车指数下跌 9.9%
• SW商用载客车指数下跌 18.1%
• SW汽车零部件指数上涨 3.1%
• SW汽车销售指数下跌 8.8%

新能源汽车

1月新能源汽车批发销量为17.9万辆，同比上升 238.5%，占汽车市场比重为 7.2%。其中：

• 纯电动汽车批发销量为15.1万辆，同比上升 287.8%
• 插电式混合动力汽车批发销量为2.9万辆，同比上升 104.7%

原材料成本

1月广发汽车原材料成本指数为8534.7，同比上升 20.2%，主要受钢、铜、铝、天然橡胶与聚丙烯价格上涨影响。其中：

• 轿车原材料成本指数同比上升 17.8%
• 重卡原材料成本指数同比上升 20.2%

投资建议

• 乘用车：推荐上汽集团（低估值高股息率）及广汽集团（A/H，有望迎库存需求共振）
• 零部件：推荐华域汽车、万里扬、银轮股份，建议关注富奥股份、拓普集团、精锻科技、爱柯迪
• 商用车：推荐中国重汽（依托曼技术平台、自主AMT技术）、福田汽车（战略聚焦商用车、轻卡份额第一）、潍柴动力（A/H，受益大排量重卡渗透率提升）、威孚高科（低估值高壁垒、盈利分红稳定）
• 轻卡：推荐东风汽车（受益轻卡升级、AMT有布局）

关键信息

1月销量分析

• 乘用车：204.5万辆，同比上升 26.8%
  • 轿车：97.4万辆，同比上升 31.7%
  • SUV：97.1万辆，同比上升 26.0%
  • MPV：8.2万辆，同比上升 8.6%
  • 微客：1.7万辆，同比下降 18.1%
• 商用车：45.8万辆，同比上升 43.1%
  • 重卡：18.3万辆，同比上升 57.2%
  • 轻卡：19.3万辆，同比上升 44.7%
  • 大中客：0.5万辆，同比下降 21.6%
  • 轻型客车：3.6万辆，同比上升 2.2%

财务与估值分析

• 重点公司估值与财务指标：

  股票简称	股票代码	最新收盘价	合理价值	20E EPS	21E EPS	20E PE	21E PE	20E EV/EBITDA	21E EV/EBITDA	20E ROE	21E ROE
  上汽集团	600104.SH	21.22	34.10	1.71	2.27	12.41	9.35	10.30	9.00	8.12	7.40
  广汽集团	601238.SH	10.67	16.26	0.64	0.86	16.67	12.41	-	-	7.50	9.10
  广汽集团	02238.HK	7.37	11.66	0.64	0.86	9.61	7.15	-	-	7.50	9.10
  中国重汽	000951.SZ	41.04	63.20	2.92	3.51	14.05	11.69	6.81	5.49	3.06	2.51
  威孚高科	000581.SZ	23.58	37.77	2.61	2.52	9.03	9.36	21.42	17.33	14.40	13.10

风险提示

• 疫情影响超预期
• 宏观经济不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

结论

2021年1月，中国汽车行业迎来“开门红”，批发销量同比显著上升，尤其是乘用车和重卡表现突出。新能源汽车销量同比激增，成为市场增长的重要动力。尽管整体汽车板块跑输沪深300，但整车与零部件板块估值上升，显示出市场对行业前景的乐观预期。投资建议聚焦盈利能力稳定、估值折价的公司，如上汽集团、广汽集团、中国重汽、福田汽车、潍柴动力和威孚高科等。同时，需关注原材料成本上涨对利润的影响，以及宏观经济和政策变化带来的潜在风险。