20150116-申万宏源-策略一周回顾展望_平衡结构_无为而治_22页_616kb

2015年1月16日申万证券研究报告总结

一、核心内容概述

本报告是申万证券策略团队于2015年1月12日至16日发布的市场回顾与展望，内容涵盖市场评价、重点行业分析、重点个股点评及与股市相关的重要事件分析。报告整体基调为“平衡结构，无为而治”，建议投资者维持相对均衡的仓位，关注结构性机会，等待市场出现大机会。

二、主要观点与关键信息

1. 市场评价与展望

• 货币政策：央行货币政策回归定向宽松，降息降准预期边际减弱。14年底央行指导银行加大信贷投放力度，支持实体初见成效，但12月表外融资冲量可能是短期冲击。
• A股表现：市场对前期涨幅过快的板块如券商、建筑、钢铁等趋于谨慎，资金更倾向于配置估值合理、业绩增长稳定的板块，如家电、传媒、电子、医药等。
• 市场策略：建议投资者维持相对均衡配置，逢高降低组合BETA，等待合适的大机会。一季度市场预计在3100-3600点震荡，白马成长和蓝筹的风险收益难分伯仲。
• 创业板机会：A股市场若想独善其身，可能体现在alpha上，创业板或将阶段性活跃。

2. 重点行业分析

（1）光伏产业链

• 电改推动：电力体制改革方案落地，网售分开为新能源企业带来新机遇，建议关注分布式光伏标的。
• 政策支持：配额制要求高于能源规划，利好风电和光伏，预计2015年国内分布式装机有望超过6GW。
• 投资建议：重点推荐中利科技（光伏），同时关注隆基股份、中环股份等。

（2）透明计算

• 技术背景：透明计算是冯·诺依曼体系的衍生，实现软件与硬件、运算与存储的分离。
• 投资逻辑：短期业绩增厚不明显，建议关注虚拟化软件、中间件、信息安全、网络存储等领域的标的，如华胜天成、天玑科技、同有科技、卫士通、东方通。

（3）污泥处置

• 政策驱动：《污水处理费征收使用管理办法》出台，明确污泥处置费用纳入污水处理费，激活污泥市场。
• 市场空间：预计未来5年污泥处置新建投资累计达360亿元，2018年运营规模有望超100亿元/年。
• 投资建议：建议关注布局污泥处置的标的，如相关环保企业。

（4）新能源汽车

• 数据超预期：12月新能源汽车产量大超预期，凸显政策驱动。
• 政策导向：国家三次提高成品油消费税，抑制油品消费，鼓励新能源发展。
• 投资建议：重点推荐中利科技（光伏）、浙富控股（核电）、易事特（充电桩）、正海磁材（电机）、东源电器（电池）等。

（5）白羽肉鸡

• 行业去产能：祖代引种量持续下降，15年行业去产能趋势确立，预计上半年商品代鸡苗价格触底回升。
• 盈利改善：预计相关上市公司如圣农发展、益生股份、ST民和等盈利将显著改善。
• 投资建议：建议逐步配置，重点推荐圣农发展、ST民和、益生股份。

（6）台湾电子产业

• 销售稳步增长：台湾电子产业12月营收同比增长7.11%，行业进入下游出货周期。
• IC代工高增长：IC代工同比增长37.24%，带动全球半导体产业景气周期。
• 投资建议：关注智能穿戴、物联网相关标的，如环旭电子、长盈精密、欣旺达等。

三、重点个股点评

1. 宁波韵升（600366）

• 股权激励：公司推出限制性股票激励计划，改善治理结构，提升业绩。
• 盈利预测：上调2015年盈利预测，EPS为0.58元，PE为18倍，上调评级至“买入”。
• 投资建议：关注其在新能源汽车产业链中的布局，重点推荐。

2. 中环股份（002129）

• 技术验证：首个低倍聚光光伏项目即将并网，开启光伏平价上网之路。
• 商业模式升级：公司未来三年业绩复合增速预计达81%，有望成为光伏行业龙头。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，合理估值区间为20-25倍PE。

3. 长电科技（600584）

• 并购协同效应：收购星科金朋，推动公司成为国际封测巨头，市值有望增长。
• 盈利预测：下调盈利预测，但上调目标价至15元，重申“买入”评级。
• 投资建议：关注其在半导体封测领域的领先地位及国际竞争力提升。

4. 小天鹅A（000418）

• 业绩增长：2014年净利润同比上涨46.81%-127.27%，EPS上调。
• 市场地位：国内院线龙头企业，毛利率稳定。
• 投资建议：维持“增持”评级，合理估值为40倍PE。

5. 久其软件（300366）

• 行业定位：国内领先的环卫设备企业，产品线齐全。
• 成长性：预计2015年EPS为1.21元，合理估值为20-25倍PE。
• 投资建议：合理价格区间为24.20-30.25元，建议关注其成长空间。

6. 老白干（600559）

• 混改利好：作为河北区域龙头，混改方案有望提升净利率至15%左右。
• 成长空间：预计未来三年净利率有望显著提升，市值可期。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注其混改进展及并购整合。

四、其他与股市相关的重要事件

1. 通缩现象

• CPI与PPI：12月CPI同比上涨1.5%，PPI同比下跌3.3%，通缩压力持续。
• 原因分析：油价下跌引发输入性通缩，房地产调整引发国内通缩，需警惕政策应对。
• 投资建议：关注具有抗压能力的行业和公司，如消费类、环保类等。

2. 格力转债

• 合理估值：当格力地产股价为19.75元时，格力转债合理价格为136.7元～139.6元。
• 投资策略：建议投资者在136.7元以下买入，139.6元以上卖出。
• 关键因素：转股价下修空间充足，摊薄压力低，但需关注市场情绪。

3. 外贸数据

• 出口数据：12月出口增速高于市场预期，创历史新高。
• 进口数据：原油进口量增长，但金额下降，反映价格效应。
• 投资建议：关注出口回升及基础设施投资、一带一路带来的需求修复。

五、总结

本报告从市场策略、重点行业、个股分析、政策导向等多个维度对2015年初的市场进行了全面分析。核心观点包括：

• 市场整体处于震荡状态，建议投资者保持均衡配置。
• 重点行业如光伏、新能源汽车、环保等受益于政策支持，具备成长潜力。
• 个股方面，宁波韵升、中环股份、长电科技、小天鹅A、久其软件、老白干等具备投资价值。
• 外部因素如油价、房地产调整对市场构成通缩压力，需关注政策应对及结构性机会。

整体来看，报告强调“理性投资”和“政策驱动”，建议投资者关注具有政策红利和业绩增长潜力的行业与个股，同时警惕市场波动和风险。