20250929-国盛证券-政策半月观_乘势而上_10页_616kb

宏观政策半月观—乘势而上

核心结论

近半月的政策总体聚焦在 促消费、谋划“十五五”规划 两大方向，期间共有六个焦点政策值得关注：

1. 政治局会议谋划“十五五”规划

   9月29日，中共中央政治局会议研究了制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。会议指出，二十届四中全会将于10月20日至23日在北京召开，认为“十五五”规划建议稿是推进中国式现代化建设的总动员、总部署。

2. 中美元首通话

   9月19日，中国国家领导人与美国总统通话，双方就中美关系稳定和发展作出战略指引，并在TikTok问题上主张“利益平衡”的解决方案，强调美方应为中国企业提供公平的投资环境。

3. 服务消费再发力

   商务部9月16日发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面的19条具体任务。9月17日的国新办发布会上继续披露多项消费刺激政策，包括选择50个消费新业态试点城市、发放超3.3亿元消费补贴，组织2.5万场消费活动。

4. 多行业稳增长方案出炉

   石化、建筑、钢铁、轻工业等行业在2025-2026年规划中强调“稳增长、反内卷”。轻工业更强调其在促消费、惠民生中的作用。

5. 全国统一大市场建设

   9月16日《求是》杂志发表重要文章，强调着力整治企业低价竞争、政府采购和地方招商乱象，并指其为重点攻坚方向之一。

6. 央行货币政策优化

   央行召开三季度例会，重申执行适度宽松的货币政策，新增结构性货币政策工具支持“小微企业、稳定外贸”，以应对出口波动可能带来的冲击。

分析观点

当前经济形势呈现加速回落态势，政策“适时加力”的必要性显著提升。国内关注点集中在 消费、地产基本走势变化、“国庆”和“十月四中全会”两大关键窗口期。海外需关注中美经贸谈判进展，尤其是10月底韩国APEC峰会的影响。预计央行在四季度有重启购买国债、降息的可能性，财政方面也有提前下发明年专项债和化债额度的可能。

风险提示

外部环境变化、政策力度不及预期、地缘博弈等超预期因素可能对经济产生冲击。