20230428-东吴证券-桐昆股份-601233.SH-2023年一季报点评_产能扩张叠加需求复苏_盈利拐点将至_3页_443kb

桐昆股份2023年一季报点评总结

**财务表现事件：**2023年第一季度桐昆股份报告营业收入同比增长22%，但归母净利润同比下降131%至-473亿元，主要由于炼化板块价差收窄和成本上升，需求复苏缓慢。

**行业分析：**炼化业务面临盈利压力，受布伦特原油价格环比下降但需求回暖影响。涤纶长丝需求逐步修复，出口市场潜力大，运输成本下降。

**产能扩张进展：**公司2022年末拥有720万吨PTA、910万吨聚合和960万吨涤纶长丝产能，2023年上半年计划投产250万吨PTA项目，并在沭阳新增纺织设备，可持续推动业绩增长。

**盈利预测与评级：**调整2023-2025年归母净利润预期至35亿元、51亿元、67亿元，同比增长率大幅提升，EPS预测为1.45元、2.11元、2.78元，维持“买入”评级，对应PE从238倍降至464倍以内。风险包括原材料价格波动和产能投放不确定性。