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宏观利率图表 079：还没到转变的时间

核心内容概述

本报告分析了全球宏观经济动态及利率预期变化，重点关注中国与海外经济体的政策调整、经济数据、通胀情况以及流动性变化。整体来看，全球经济仍处于高位库存周期，通胀压力上升，同时部分国家开始收紧货币政策，市场流动性有所收紧。

主要观点与关键信息

一、中国宏观动态

• 货币政策：灵活适度调节货币政策的力度、节奏和重点。
• 经济数据：
  • 2月官方制造业PMI为50.2，显示经济处于扩张区间。
  • 2022年经济目标为GDP增长5.5%、失业率低于5.5%、CPI增长3%。
  • 赤字率提升至2.8%，宏观政策稳健有效。
• 房地产政策：
  • 美的置业完成首单民营房企发债融资。
  • 郑州取消“认房又认贷”政策。
  • 郭树清表示房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转。
• 疫情政策：继续坚持外防输入、内防反弹，科学精准处置聚集性疫情。

二、海外宏观动态

• 货币政策：
  • 加拿大央行加息25BP。
  • 美联储主席鲍威尔支持3月加息25个基点。
• 通胀情况：
  • 美联储褐皮书指出用工成本增长和原材料短缺推动通胀。
  • 欧元区1月PPI同比升30.6%，超出预期值27.3%。
  • 澳洲纽卡斯尔煤炭期货价格创2008年以来新高。
  • 俄罗斯通过Yamal管道向德国输送的天然气停止，美国对俄罗斯炼油行业实施出口管制。
• 经济表现：
  • 美国2月新增非农就业67.8万，失业率降至3.8%，劳动参与率回升至62.3%。
  • 拜登宣布提高联邦政府采购中美国制造零部件的比重。

三、本周关注图表

• 图1：市场通胀预期回升，地缘冲突加剧不确定性，美元TED利差回升至26BP，为2020年5月以来新高。
• 图2：实际经济周期与预期经济周期对比，显示经济预期回落，库存周期高位，产能周期紧张。
• 图3：预期经济周期与利率周期对比，显示两者趋势接近。
• 图4：美国库存周期高位，预期值低位（yoy）。
• 图5：中国库存周期高位，预期值回落（yoy）。
• 图6：美国期限利差（2s10s）快速回落。
• 图7：中国期限利差（2s10s）维持震荡。
• 图8：全球主要经济体PMI横向对比，显示各国PMI波动较大。
• 图9：全球主要经济体CPI横向对比，显示各国CPI普遍上升。
• 图10：全球主要经济体消费横向对比，部分国家消费回升，部分下降。
• 图11：全球主要经济体进口横向对比，部分国家进口下降。
• 图12：全球主要经济体出口横向对比，部分国家出口增长。
• 图13：全球主要经济体M2横向对比，显示M2增速波动。

四、利率预期图表

• 图14：过去3个月主要央行加减息变化，净加息次数增加1次。
• 图15：十一国利率预期变化，显示利率预期上升。
• 图16：主要市场CDS利差变化，利差上升，显示信用风险增加。
• 图17：主要货币1y-3m利差变化，利差波动。
• 图18：主要IBOR-OIS利差变化，利差有所上升。
• 图19：主要货币对美元XCCY基差变化，基差波动。
• 图20：主要市场企业债收益率变化，收益率上升。
• 图21：主要经济体国债收益率一周变化，收益率上升。
• 图22：中国银行间质押式回购加权利率变化，利率上升。
• 图23：中国银存间质押式回购加权利率变化，利率震荡。
• 图24：港元HIBOR利率期限结构，显示利率变化趋势。
• 图25：HKD存款利率期限结构，利率维持稳定。
• 图26：3个月港元LIBOR互换期限结构，显示利率变化。
• 图27：港元远期利率协议期限结构，显示利率趋势。

总结

整体来看，全球宏观经济仍面临通胀压力和流动性收紧的挑战。中国在货币政策上保持灵活适度，房地产政策逐步放松，疫情管理持续严格。海外经济体如美国、加拿大、欧元区等开始收紧货币政策，通胀数据上升，经济数据表现不一。图表显示，市场利率预期上升，流动性压力增加，各国经济周期和利率周期趋势接近，需密切关注后续政策和经济数据变化。