英飞特（300582）投资总结
核心内容概览
英飞特（股票代码：300582）是一家专注于电子领域的公司，主要业务涉及开关电源、LED照明等领域。近期公司发布2021年三季报，业绩表现超市场预期，显示出强劲的增长势头。分析师张欣对英飞特维持“买入”评级，认为其在植物照明和新能源充换电等新业务领域的布局将推动公司持续成长。
主要观点
业绩表现
- 2021年前三季度营收：10.67亿元，同比增长51%。
- 2021年前三季度归母净利润：1.63亿元，同比增长114%。
- 扣非归母净利润：1.29亿元，同比增长50.9%。
- Q3营收：4.05亿元，同比增长36.6%，环比增长3.6%。
- Q3扣非净利润：0.51亿元，同比增长50.9%，环比增长15.9%。
- 毛利率：Q3为33.7%，环比提升1个百分点。
业绩驱动因素
- 植物照明业务：成为公司业绩增长的主要驱动力，中短期受益于北美大麻市场渗透，长期则受益于高经济价值作物及潜在农作物照明的推广。
- 成本控制：公司通过产品升级、对冲原材料涨价等方式有效改善毛利率。
- 存货策略：公司战略性备货有助于第四季度需求释放，同时预期原材料成本缓解将推动毛利率持续回升。
新成长曲线
- 新能源充换电业务：公司自2017年起切入该领域，已形成换电站、车载充电机等产品矩阵。
- 2021年H1新能源业务营收：1730万元，同比增长119%。
- 未来增长预期：随着充电桩迭代和客户拓展，新能源业务有望实现规模效应，推动营收和毛利率提升。
关键信息
公司基本面
- 总股本：296.58百万股
- 流通股本：205.85百万股
- 市价：27.87元
- 市值：8266百万元
- 流通市值：5737百万元
盈利预测（单位：百万元）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
1,009 |
1,053 |
1,415 |
1,843 |
2,327 |
| 归母净利润 |
106 |
162 |
221 |
306 |
400 |
| 每股收益 |
0.36 |
0.55 |
0.74 |
1.03 |
1.35 |
| 每股现金流量 |
0.48 |
0.51 |
0.78 |
1.17 |
1.15 |
| 净资产收益率 |
9.99% |
13.14% |
14.26% |
16.77% |
18.29% |
| P/E |
77.87 |
51.12 |
37.43 |
27.02 |
20.69 |
| PEG |
1.84 |
1.45 |
0.81 |
0.64 |
0.59 |
| P/B |
7.78 |
6.72 |
5.34 |
4.53 |
3.78 |
业绩增长预期
- 2021-2022年营收：预计分别为14.15亿、18.43亿元，同比增长36.6%、38.5%。
- 2021-2022年归母净利润：预计分别为2.21亿、3.06亿元，同比增长36.6%、38.5%。
- PE估值：2021年为37倍，2022年为27倍。
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司毛利率逐步改善，业绩持续增长，植物照明和新能源业务双轮驱动，具备良好的成长潜力。
风险提示
比率分析
每股指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益（元） |
0.36 |
0.55 |
0.74 |
1.03 |
1.35 |
| 每股净资产（元） |
3.58 |
4.15 |
5.22 |
6.15 |
7.36 |
| 每股经营现金净流（元） |
0.48 |
0.51 |
0.78 |
1.17 |
1.15 |
| 每股股利（元） |
0.04 |
0.04 |
0.07 |
0.10 |
0.13 |
回报率
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净资产收益率 |
9.99% |
13.14% |
14.26% |
16.77% |
18.29% |
| 总资产收益率 |
6.12% |
8.17% |
9.97% |
11.40% |
12.83% |
| 投入资本收益率 |
14.47% |
20.12% |
36.03% |
47.95% |
62.60% |
增长率
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业总收入增长率 |
4.50% |
4.39% |
34.39% |
30.20% |
26.28% |
| EBIT增长率 |
65.39% |
20.03% |
1.07% |
39.35% |
31.60% |
| 净利润增长率 |
51.04% |
52.31% |
36.60% |
38.50% |
30.63% |
| 总资产增长率 |
11.08% |
14.08% |
11.95% |
21.03% |
16.14% |
资产管理能力
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 应收账款周转天数 |
79.8 |
96.7 |
96.7 |
96.7 |
96.7 |
| 存货周转天数 |
48.0 |
55.1 |
56.0 |
55.2 |
55.1 |
| 应付账款周转天数 |
81.8 |
119.8 |
100.8 |
110.3 |
105.6 |
| 固定资产周转天数 |
174.4 |
161.3 |
115.8 |
84.2 |
62.6 |
偿债能力
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净负债/股东权益 |
8.27% |
4.25% |
-17.36% |
-21.18% |
-125.00% |
| EBIT利息保障倍数 |
27.6 |
20.8 |
16.8 |
18.7 |
20.5 |
| 资产负债率 |
38.78% |
37.87% |
30.10% |
31.99% |
29.89% |
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 |
| 减持 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
行业评级说明
| 评级 |
说明 |
| 增持 |
预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 |
| 中性 |
预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 |
| 减持 |
预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 |
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