深度报告-20210601-中泰证券-英飞特-300582.SZ-植物照明LED迎爆发_布局新能源迎新成长_26页_1mb

报告摘要

英飞特（300582）投资分析总结

核心内容

英飞特是一家专注于LED照明驱动电源的国际化厂商，成立于2007年，主要产品包括LED驱动电源和新能源汽车充电产品。公司产品覆盖从3W到1200W的中大功率驱动电源，广泛应用于道路照明、工业照明、景观照明、植物照明、UVLED、智慧灯杆等领域。2017年起公司开始布局新能源领域，切入充电机、充电桩和储能市场，目前新能源业务营收占比约5%，增速达46.17%。

公司2021年Q1营收为2.71亿元，同比增长59%，归母净利润为0.37亿元，同比增长127%，业绩表现超预期。公司2021年及2022年营收预计分别为14.15亿元和18.43亿元，归母净利润分别为2.21亿元和3.06亿元，增速分别为36.6%和38.5%。根据预测，公司2021-2023年PE分别为23、16和12.56，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

国际化布局：公司产品销往全球80多个国家和地区，拥有美国、欧洲、印度等子公司，建立了覆盖全球的营销和服务网络。
技术优势：公司拥有多项核心技术，如多路恒流驱动技术、同步整流控制技术、功率因数校正技术等，产品通过多项国际认证，包括UL、CE、PSE、KC等。
产品线丰富：公司产品线覆盖LED驱动电源、新能源充电产品和其他产品，能够满足不同应用场景的多样化需求。
市场空间广阔：国内LED驱动电源市场规模预计在2021年达到384亿元，新能源汽车充电机、充电桩和储能市场合计约113.6亿元，公司有望从中受益。
盈利增长显著：公司毛利率持续提升，2020年达38%，2021年Q1为35%。公司通过产品创新、成本控制和市场拓展，实现营收和利润的稳定增长。

关键信息

公司概况

成立时间：2007年
主营业务：LED照明驱动电源、新能源汽车充电产品
市场表现：2021年Q1营收同比增长59%，归母净利润同比增长127%
产品认证：覆盖全球主要市场，如北美、欧洲、日本、韩国、印度等

营收与利润预测

年份	营收（亿元）	同比增速	归母净利润（亿元）	同比增速
2021E	14.15	34.4%	2.21	36.6%
2022E	18.43	30.2%	3.06	38.5%
2023E	23.27	26.28%	4.00	30.63%

市场分析

LED驱动电源市场：2021年国内市场规模预计为384亿元，公司市占率至少为2.6%，未来有望提升。
新能源市场：
- 2021年国内新能源汽车充电机市场规模约为21.6亿元。
- 充电桩市场规模约为19亿元。
- 动力电池梯次利用市场规模约为73亿元。
植物照明市场：2020年中国LED植物灯具出口金额超过5亿美元，同比增长超过4倍，预计2021年市场规模约为36.5亿元。

技术协同与产品矩阵

公司在新能源领域布局了充电机、充电桩、储能产品，技术上与LED驱动电源具有协同性。
公司产品具备高可靠性、高效率、高功率因数等优势，满足新能源汽车对电源的高要求。

竞争优势

全面的安规认证：覆盖全球主要市场，提升公司在国际市场竞争力。
全品类产品覆盖：公司产品适用于多种应用场景，包括室内、室外、特种照明等。
高毛利率：公司毛利率保持在32%以上，2020年达38%，2021年Q1为35%，领先国内友商。
研发实力强：公司研发投入占比约6.43%，研发人员占比21%，持续推动产品创新。
客户粘性强：公司产品广泛应用于多个大型项目，客户对核心部件的可靠性要求高，客户粘性强。

风险提示

LED新领域开拓低于预期
新能源业务拓展进度低于预期
市场规模测算偏差风险
研报信息更新不及时风险

总结

英飞特凭借其在LED驱动电源领域的深厚积累和国际化布局，以及在新能源领域的积极拓展，展现出强劲的增长潜力。公司产品线丰富，技术优势明显，具备高毛利率和良好的市场前景。随着植物照明、智慧灯杆、新能源汽车充换储等新兴市场的快速发展，公司有望在未来实现业绩的持续增长。首次覆盖给予“买入”评级，建议投资者关注其在LED驱动电源和新能源领域的成长机会。

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