20230417-国联证券-英飞特-300582.SZ-内生稳健增长_资产并表带来较大业绩弹性_3页_422kb

英飞特（300582）年报点评

业绩概况：
2022年实现营收151亿元（同比增长7%），归母净利润20亿元（同比增长11%），扣非净利润16亿元（同比增长4%），现金流净额大幅提升50亿元，业绩符合预期。

业务拆解：

• LED驱动电源： 收入129亿元，占比提升至85%，毛利率达33.6%提升14个百分点；大功率产品保持最高毛利率339%。
• 海外市场： 收入87亿元，同比增长39%，占比升至63%；国内收入56亿元下滑27%。
• 新能源产品： 收入4026万元，毛利率170%大幅提升；CDU产品已导入测试。
• 其他业务： 收入16亿元，毛利率582%下降100个百分点。

战略并购：
收购欧司朗数字系统事业部完成交割，标的资产2022年前三季度营收17亿元，净利润6420万元。预期技术、渠道协同效应显著，2023年起并表将带来利润弹性。

盈利预测：

• 收入： 2023-2025年预计173、213、250亿元，增速15%、19%、19%。
• 净利润： 25、31、37亿元，增速25%、21%、19%。
• 评级： 给予2023年30倍PE，目标价2550元，维持“买入”。

风险提示：
国内经济复苏不及预期、资产整合延迟风险。

财务亮点：

• 毛利率提升，现金流改善明显
• 海外收入占比提升，新能源产品增长加速
• 并购协同将驱动长期弹性