20221102-上海证券-富瀚微-300613.SZ-三季报点评_产品布局稳步推进_业绩短期波动有望迎来修复_3页

文档总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师陈宇哲于2022年11月2日发布的关于富瀚微（股票代码：300613）的投资分析。报告维持“买入”评级，基于公司三季度业绩表现及未来产品布局，认为其具备良好的增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度公司实现营业收入17.22亿元，同比增长34.55%；归母净利润3.47亿元，同比增长29.07%；扣非净利润3.29亿元，同比增长24.26%。
• 单三季度收入5.58亿元，环比下降14.02%；归母净利1.05亿元，环比下降25.53%。
• 毛利率为37.64%，较二季度下降1.36个百分点，主要由于低端消费类市场竞争激烈。

产品布局与增长预期

• 高端NVR SoC已在三季度量产，四季度逐步爬坡，预计能维持高位出货。
• XVR产品测试进展良好，预计2023年第二季度实现量产。
• 前端新产品方面，高端SoC已完成回片测试并提供给大客户，预计2023年第一季度将贡献增长。
• 公司正在积极抢占市场份额，尤其在大客户分散后的中小客户市场。

应用领域拓展

• 公司推出一系列轻智能摄像机芯片，推动AI技术在智能家居的应用。
• 智能门铃等产品出货表现良好，扫码应用已有重量级客户，未来市场突破可期。

汽车电子布局

• 汽车链路芯片（RX）已通过车规认证，预计2023年第一季度导入完成。
• 2023年将推出新的ISP产品，以及新的MIPI-APHY传输芯片。
• 公司在图像效果、功耗及成本控制方面持续优化，以提升在汽车电子领域的竞争力。

关键信息

财务预测

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将稳步增长。
• 2022-2024年归母净利润年增长率分别为20.6%、32.2%、29.1%。
• 未来公司估值有望逐步下降，反映盈利能力和市场预期的提升。

风险提示

• 研发不及预期
• 晶圆代工厂产能不足
• 客户集中度较高

估值指标

公司基本面分析

盈利能力

• 毛利率：42.4% → 37.9% → 38.3% → 38.8%
• 净利率：21.2% → 18.7% → 18.0% → 18.3%
• 净资产收益率：19.8% → 19.6% → 20.6% → 21.0%
• 资产回报率：12.5% → 12.6% → 13.9% → 14.9%
• 投资回报率：14.1% → 13.7% → 15.8% → 16.9%

成长能力

• 营业收入增长率：181.4% → 36.5% → 37.5% → 26.9%
• EBIT增长率：319.3% → 12.2% → 38.3% → 29.5%
• 归母净利润增长率：315.0% → 20.6% → 32.2% → 29.1%

营运能力

• 总资产周转率：0.59 → 0.67 → 0.77 → 0.81
• 应收账款周转率：4.14 → 3.65 → 4.55 → 4.48
• 存货周转率：2.20 → 4.94 → 2.74 → 4.40

偿债能力

• 资产负债率：28.1% → 28.5% → 26.3% → 23.8%
• 流动比率：7.08 → 5.01 → 4.73 → 4.65
• 速动比率：5.19 → 4.25 → 3.27 → 3.62

总结

富瀚微作为视频监控芯片及解决方案提供商，产品布局稳步推进，业绩短期波动有望修复。公司积极拓展智能硬件与汽车电子领域，提升高端产品市场占有率。财务数据显示公司盈利能力稳健，成长性良好，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的乐观预期。尽管存在研发、产能及客户集中度等风险，但公司仍具备较强的投资吸引力。