20230828-上海证券-富瀚微-300613.SZ-中报点评_下游库存去化已至合理水位_新老产品助推公司业绩逐步向好_3页_458kb

富瀚微（300613）中报点评总结

核心内容

富瀚微（300613）在2023年上半年实现营业收入8.84亿元，同比减少24.09%；归母净利润1.28亿元，同比减少46.96%；扣非归母净利润1.24亿元，同比减少45.38%。尽管上半年业绩有所下滑，但二季度营收和净利润环比均出现回升，显示公司业绩正在逐步修复。

主要观点

• 营收逐步修复：二季度营收环比增长12.54%，归母净利润环比增长19.63%，表明公司业务正逐步恢复。
• 毛利率稳定：尽管二季度毛利率小幅下滑至38.23%，但整体保持稳定，体现了公司在半导体下行周期中对价格的控制能力。
• 市场信心回升：下游库存去化至合理水平，市场需求趋于稳定，有助于公司营收修复。
• 客户结构优化：大客户营收比重从75%降至68%，客户集中度下降，有助于分散经营风险。
• 研发投入持续：公司保持高强度研发投入，二季度研发费用率为17.24%，同比和环比均有所提升，显示出公司对技术升级和产品创新的重视。
• 新产品推广顺利：下半年将有三款芯片贡献营收，包括前端高性能IPC、后端8K NVR升级产品及车规ISP芯片，均具备市场竞争力。
• 汽车电子业务进展顺利：公司车载视觉芯片已进入头部企业高端品牌，覆盖国内主流整车厂，DMS产品市占率高达75%，CMS产品在高端车载后视镜市场中市占率已达80%，未来增长潜力大。

关键信息

财务数据预测

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利预测分别为3.38/4.02/5.14亿元，对应EPS为1.47/1.75/2.23元。
• 估值预期：对应PE估值分别为33/28/22倍，显示未来估值有下降空间。

风险提示

• 公司研发不及预期
• 终端需求复苏不及预期
• 新产品推广不及预期

财务指标分析

总结

富瀚微在2023年上半年业绩出现波动，但二季度已开始修复，显示出公司在市场环境改善后具备较强的恢复能力。公司产品布局稳步推进，研发投入持续，新产品推广顺利，尤其是汽车电子业务进展显著，未来增长可期。尽管短期业绩承压，但长期来看，公司具备较强的盈利能力与市场竞争力，维持“买入”评级。