A股六月观点及配置建议：临深履薄，绝境逢生-20190602-招商证券-74页_3mb

报告摘要

A股2019年6月观点及配置建议总结

核心内容

本报告分析了2019年6月A股市场面临的宏观与中观环境，重点围绕中美贸易摩擦、市场流动性、行业景气度以及政策导向等方面，提出了相应的投资策略与配置建议。

主要观点

市场环境：
- 6月中上旬市场不确定性较大，建议以防御配置为主。
- 若中美贸易摩擦出现缓和迹象，市场风险偏好有望提升，券商、5G、电子等板块可能受益。
- 需关注6月28日G20峰会前的中美关系动向，若出现积极信号，可能带来阶段性风险偏好改善。
中美经贸摩擦：
- 美国经济面临衰退风险，而中国出口和制造业投资受到贸易摩擦拖累。
- 华为事件对科技股产生较大影响，但长期来看，有利于推动中国科技自主化进程。
- 美国可能通过加征关税和限制华为供货进一步施压，但效果有限，反而可能加剧全球资本市场恐慌。
流动性环境：
- 5月央行加大公开市场投放力度，宏观流动性改善，但微观流动性偏弱。
- 6月流动性压力增大，央行或继续进行对冲操作以稳定市场情绪。
- 人民币贬值压力和CPI上行可能对货币政策形成制约，难以再次明显宽松。
行业景气度：
- 上游资源品：整体盈利仍为负增长，PPI下行压力大。
- 中游制造业：景气度回落，但部分细分行业如光伏、通信设备等开始回暖。
- 消费服务：必需消费品表现相对稳定，但整体消费增速放缓。
- 信息技术：通信设备、云计算、人工智能等板块景气度较高，是未来重点布局方向。
主题投资：
- 硬科技：包括集成电路、人工智能、5G、创新药等，受益于科创板临近和政策支持。
- 自主可控：5G、网络安全、半导体、军工等，是应对中美博弈的重要方向。
- 政策类主题：如扩大开放、改革类主题，有助于改善市场情绪。