20230106-五矿期货-橡胶月报_橡胶建议偏多思路离场_45页_1mb

五矿期货橡胶月报总结

核心内容

本报告分析了2023年1月6日橡胶市场的供需状况、价格走势及交易策略。整体来看，橡胶市场基本面因素偏弱，价格走势受多种因素影响，整体判断为中性。

主要观点

• 需求方面：轮胎厂开工率44.25%（-0.45%），国内需求有所转好，但国外需求预期转差，整体需求偏弱。
• 供应方面：海外供应预期平稳，国内有减产预期。
• 库存方面：上期所+青岛库存为78.93万吨（+1.27万吨），库存变化不大。
• 价格评估：橡胶价格不高，但基本面因素走弱，上涨和下跌空间相近。
• 上涨驱动：主要由超跌反弹和季节性利多因素推动。
• 下跌风险：宏观交易衰退预期和季节性利空因素可能带来下跌压力。
• 交易建议：前期推荐的多RU2301空RU2309策略建议离场，目前暂无明确推荐。

关键信息

全乳胶基本面评估

• 估值：基差-1995元/吨，胶农毛利润率测算-1%。
• 驱动：产量1382万吨，需求轮胎厂开工率44.25%（-0.45%），库存78.93万吨（+1.27万吨）。
• 简评：对复合胶升水偏低，胶农亏本。
• 小结：海外供应平稳，国内减产预期。需求国内有转好预期，国外转差预期缓和。对胶价中性。RU01点位参考12200-13900元/吨。

20号胶基本面评估

• 估值：基差-180元/吨，胶农毛利润率测算7%。
• 驱动：产能/产量1382万吨，需求轮胎厂开工率44.25%（-0.45%），库存78.93万吨（+1.27万吨）。
• 简评：略高，价格偏低。
• 小结：海外供应平稳，国内需求有转好预期，国外需求有转差预期。对胶价中性。NR点位参考9200-11500元/吨。

橡胶主力季节性

• 橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易下跌。
• 2018、2019、2020年胶价跌得较早。
• 2022年胶价低于产业链预期，长时间低于胶农成本。

沪胶对20号胶升水

• 沪胶对20号胶升水基本正常，无特殊值和关注值。

橡胶与原油比价

• 胶和原油的比价自2020年Q4后趋于下行。

橡胶与标胶比价

• 沪胶/SICOM标胶比价基本正常，无特殊值和关注值。

橡胶与铜和原油比价

• 沪胶/沪铜和沪胶/布伦特原油比价基本正常，无特殊值和关注值。

胶价与股指比价

• 橡胶/上证和橡胶/创业板比价无特殊值和关注值。

轮胎厂开工率

• 全钢和半钢轮胎开工率无特殊值和关注值。

商用车销量

• 货车和商用车销量景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎需求。

货车胎出口

• 货车胎出口景气度高，后期预期略有下降。

橡胶进口

• 橡胶进口数据更新至2021年12月，部分数据不再披露，影响分析。

橡胶产业链

• 产业链图示显示各环节数据基本正常。

青岛橡胶库存

• 2023年1月6日青岛合计库存为56.86万吨，库存变化不大。

供需平衡表

• 2022年11月橡胶产量1231千吨，同比+1.99%，环比+0.62%。
• 2022年11月橡胶出口972.7千吨，同比+3.47%，环比+9.23%。
• 2022年11月橡胶消费901千吨，同比+1.80%，环比无数据，累计同比-4.06%。

各国产量与出口

• 泰国：2022年11月产量481.5千吨，同比-0.91%，环比+0.69%。
• 印尼：2022年11月产量262.5千吨，同比+2.94%，环比-2.13%。
• 马来西亚：2022年11月产量36.7千吨，同比+20.33%，环比+3.38%。
• 越南：2022年11月产量135千吨，同比+8.00%，环比+3.85%。
• 中国：2022年11月产量131千吨，同比+2.75%，环比+4.80%。

交易策略建议

• 交易策略建议表为空，表示目前暂无明确推荐。
• 建议多观察市场，准备下一次的市场机会，评估空头思路的胜率。

市场展望

• 市场对宏观需求的预期较为一致，显示黑色和橡胶等多品种运行节奏相似。
• 橡胶价格可能在超跌反弹和季节性需求好转的条件下略有上涨，但整体偏多思路转中性思路。
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数据来源

• 所有数据均来源于WIND和五矿期货研究中心。
• 部分数据可能存在差异，但趋势一致，差别不大。