20250310-东海期货-东海贵金属周度策略_衰退与关税担忧再起_黄金再度震荡上行_17页_1mb

黄金与白银周度策略总结

核心内容概览

本周贵金属市场整体震荡上行，黄金和白银均受到美元走弱、降息预期及避险情绪的支撑。美元指数因美国经济增长放缓和关税担忧而大幅下跌，为贵金属价格提供了有利环境。同时，全球主要央行持续增持黄金，进一步强化了黄金的长期上涨逻辑。

主要观点

黄金

• 货币属性：美元指数单周暴跌3.5%至103.81，创2022年11月以来最差表现，技术面呈现破位下行态势，弱势格局短期或延续。
• 金融属性：美联储降息预期显著升温，预计2025年将降息78个基点，即三次降息，每次25个基点，首次可能在6月。通胀降温与滞胀风险交织下，宽松路径预期持续压制美元，为黄金提供支撑。
• 商品属性：中国央行已连续四个月增持黄金，未来仍可能保持净流入趋势。全球贸易摩擦升温、美元信用隐忧及央行购金需求仍为黄金提供支撑。
• 操作建议：短期金价可能维持高位震荡，3000美元整数点位压力显著。若出现明显回调，可逐步布局中长线仓位。中长期看多思路不变，需重点关注特朗普关税落地情况、美联储政策路径及俄乌局势发展。

白银

• 宏观金融：美元指数走弱强化了白银的货币属性，但短期涨势疲软，上行动力不足。
• 供需情况：全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司。供应有限，叠加新能源、光伏、电子等领域需求增长，支撑白银价格长期上行。
• 操作建议：短期内白银可能受黄金高位震荡影响而回调，但供应缺口和货币属性在下方提供支撑，中长期向好逻辑不变。若充分回调，可分批次入场布局中长线多单。
• 风险因素：美国经济数据不及预期、关税政策变化、地缘局势重大变动。

关键信息

美元指数

• 本周美元指数单周暴跌3.5%，至103.81，创2022年11月以来最差表现。
• 美国2月非农就业人数为15.1万，低于预期，ADP就业数据创七个月新低。
• 亚特兰大联储GDPNow模型预期美国2025年第一季度GDP增长为-2.825%，是自新冠疫情以来最悲观的预测。
• 美国1月CPI同比上涨3%，核心CPI同比上涨3.3%，PPI同比上涨3.5%，均高于市场预期。
• 美国10年期美债收益率上升至4.32%，10年期与2年期收益率差扩大，显示通胀预期上升。

贵金属市场表现

• 黄金SPDR持仓量为894.34吨，较前一周下降1.11%。
• 白银SLV持仓量为13548.40吨，较前一周减少90.29%。
• 黄金CFTC净多头持仓下降18364张至243261张，白银净多头持仓增加454张至53316张。
• Comex黄金库存增加505059.74盎司至39766633.54盎司，Comex白银库存增加16293230.65盎司至424898463.83盎司。

金银比价

• 截至2025年3月7日，沪金银比价为84.43，纽约金银比为88.64。
• 金银比价回落，黄金相较白银具有更强的金融属性和货币属性，长期走势显著优于白银。

行情回顾

• 黄金：本周震荡上行，受美元走弱和降息预期支撑，短期维持高位震荡。
• 白银：涨势疲软，短期上行动力不足，但供应缺口和货币属性支撑其中长期走势。
• 制造业PMI：连续两月扩张，但新订单和生产指标走软，显示制造业增长趋缓。
• 服务业PMI：加速扩张，新订单和就业指数改善，显示服务业仍具韧性。
• 综合PMI：降至2024年4月以来新低，显示整体经济活动放缓。

市场展望

• 美元指数：短期弱势格局可能延续，需关注美联储政策路径及美国经济数据。
• 黄金：长期看多逻辑未改，重点关注特朗普关税政策、美联储降息节奏及地缘局势。
• 白银：中长期向好，但短期涨势乏力，需等待回调机会布局多单。

风险提示

• 美国经济数据不及预期可能加剧市场担忧。
• 特朗普关税政策变化可能影响贸易环境。
• 地缘政治局势重大变动可能冲击贵金属市场。

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