20250721-东海期货-东海贵金属周度策略_降息预期下降_美元走强压制贵金属上行_17页_1mb

总体观点

报告分析显示，降息预期显著下降，美元走强对贵金属价格构成下行压力。具体原因包括美联储政策调整、通胀数据变化以及全球关税政策的影响。绿茶黄金和白银短期均呈现震荡或上行风险，但中长期逻辑受央行购金需求支撑。部分数据支持了这一判断，但需警惕政策变动。

黄金分析

• 短期：美元强势反弹（周线上涨0.6%）和Fedwatch数据显示降息概率降至4.1%（7月）、52.9%（9月），削弱了黄金上行动力，金价维持高位震荡，下方支撑强，但上方压力明显。
• 中长期：中国市场央行已连续6个月增持黄金，预计各国央行净买入将持续推动金价；SPDR持仓量微降，但总体需求有利。

白银分析

• 短期：特朗普关税政策造成市场震荡，但资金关注度回升，库存增长显示供需紧张，建议短期采用熊差策略对冲回调风险。
• 中长期：全球白银缺口预计1.49亿盎司，支持价格上行；SLV持仓变化不大，净多头增加，短期或继续创新高。

关键风险因素

• 美联储政策转向、关税政策大幅变化、地缘局势等可能加剧不确定性。
• 其他数据如CPI、PPI弱化通胀担忧；非农就业数据支撑劳动力市场韧性；美债收益率及实际利率略有回落。

数据与市场动态

• 经济指标：美国PMI制造业萎缩，服务业勉强扩张；非农就业数据强于预期，缓解部分降息预期。
• 仓位与库存：黄金ETF持仓下滑，但Comex库存上升；白银库存下降，持仓量稳定性较好；金银比价内外分化，黄金表现更强。

总结：市场总体偏空，但央行需求和商品属性为长期提供支撑，高波动率可能抬升风险。