20221102-光大证券-北方华创-002371.SZ-系列跟踪报告之六_公司22年前三季度净利率持续提升_营收维持快速增长_4页_888kb
报告摘要
北方华创（002371.SZ）2022年前三季度财务分析总结
核心内容
北方华创（002371.SZ）在2022年前三季度展现出强劲的财务表现，营业收入与净利润均实现显著增长，净利率持续提升，显示公司盈利能力增强。
主要财务指标
营收与利润
- 2022年前三季度总收入：100.12亿元，同比增长62.19%
- 2022年前三季度归母净利润：16.86亿元，同比增长156.13%
- 2022年前三季度扣非归母净利润：14.76亿元，同比增长181.08%
- 2022年Q3营收：45.68亿元，同比增长78.11%
- 2022年Q3归母净利润：9.31亿元，同比增长167.70%
- 2022年Q3扣非归母净利润：8.31亿元，同比增长176.76%
毛利率与净利率
- 2022年前三季度毛利率：43.98%，同比增长3.04个百分点
- 2022年前三季度净利率：18.65%，同比增长6.30个百分点
- 2022年Q3毛利率：41.12%，同比增长3.29个百分点
- 2022年Q3净利率：21.73%，同比增长6.51个百分点
资产负债与现金流
- 2022年前三季度合同负债：65.12亿元，同比增长14.7%
- 2022年前三季度存货：115.74亿元，同比增长8.1%
- 2022年前三季度经营活动现金流：1,254亿元，同比增长显著
- 2022年前三季度投资活动现金流：-1,255亿元，主要用于设备采购与技术投入
- 2022年前三季度融资活动现金流：1,489亿元，显示公司融资能力较强
关键业务发展
北方华创作为国产半导体设备龙头，其产品线覆盖广泛，包括电子工艺装备和电子元器件业务。公司在以下方面表现突出：
- 先进制程刻蚀机与薄膜沉积设备：14nm设备已在客户端通过验证并实现量产
- CVD产品：如PECVD、LPCVD、APCVD、ALD等，广泛应用于集成电路、先进封装、功率器件、新能源光伏、第三代半导体等领域
- ICP刻蚀机：自2005年上市以来累计交付超2000腔，广泛应用于多个领域
- 碳化硅长晶设备：订单饱满，累计出货超千台，预计2022年出货将超500台，已成为国内主流客户首选产品
盈利预测与估值
| 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 14.08 | 2.06 | 1.995 | 3.78 | 69 |
| 2023E | 19.16 | 3.03 | 2.966 | 5.61 | 47 |
| 2024E | 24.82 | 3.90 | 3.840 | 7.27 | 36 |
- 公司盈利预测持续上调，归母净利润预计在2022-2024年分别达到19.95亿元、29.66亿元、38.40亿元
- 当前市值对应的PE分别为69x、47x和36x，维持“买入”评级
风险提示
- 客户导入及验证不及预期
- 晶圆厂扩张不及预期
- 技术研发不及预期
市场表现
- 当前股价：261.65元
- 一年最低/最高：205.85元/452.46元
- 近3月换手率：96.09%
每股指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股红利（元） | 0.11 | 0.21 | 0.35 | 0.52 | 0.66 |
| 每股经营现金流（元） | 2.79 | -1.48 | 2.37 | 1.18 | 6.09 |
| 每股净资产（元） | 13.66 | 32.14 | 35.55 | 40.81 | 47.56 |
| 每股销售收入（元） | 12.20 | 18.42 | 26.63 | 36.25 | 46.96 |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E | 242 | 128 | 69 | 47 | 36 |
| P/B | 19.2 | 8.1 | 7.4 | 6.4 | 5.5 |
| EV/EBITDA | 128.1 | 77.2 | 61.4 | 38.1 | 30.2 |
| 股息率 | 0.0% | 0.1% | 0.1% | 0.2% | 0.3% |
评级说明
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
评级体系
- 基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）
估值方法的局限性
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。
法律主体声明
本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。
联系方式
- 分析师：刘凯，执业证书编号：S0930517100002，电话：021-52523849，邮箱：kailiu@ebscn.com
- 联系人：杨德琦，邮箱：yangdh@ebscn.com
公司信息
- 总股本：5.28亿股
- 总市值：1382.66亿元
- 地址：
- 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
- 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
- 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
- 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
- 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
