> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天娱数科2025年报点评总结 ## 核心内容 天娱数科在2025年实现了显著的收入增长，尽管净利润仍为负，但亏损同比收窄，显示出公司在经营层面的改善和盈利能力的提升。公司依托“AI+数据”双引擎，持续优化营销体系与数据服务模式，同时拓展智慧能源等新业务领域，为未来业绩增长奠定基础。 ## 主要观点 1. **业绩表现** - 2025年公司营业收入达20.77亿元，同比增长31.57%。 - 归母净利润为-4885万元，亏损同比收窄58.58%；扣非归母净利润为-1.17亿元，亏损同比收窄40.07%。 - 2025Q4单季营业收入同比增长50.3%，归母净利润亏损同比收窄16.29%。 - 2026-2028年预计归母净利润分别为0.91亿元、1.01亿元、1.10亿元，净利润增长显著。 2. **AI营销体系完善** - 公司利用Flint素材管理平台和CineART影视级AI长视频创编平台，AI生成视频超过12.5万支，显著提升内容生产效率并降低制作成本。 - 椰子壳平台基于AI数据洞察，持续优化“新品种草机”运营模式，2025年内交易额达2.6亿元。 3. **平台优势巩固** - 公司移动应用分发平台注册用户达3.62亿人，新增用户2469万人，月活用户达1505万人，保持国内头部移动应用市场地位。 - 平台已上架5900多个应用，覆盖社交、电商、游戏、党政服务等多个领域，长期为抖音、快手、小红书等头部应用提供推广服务。 4. **智慧能源业务布局** - 公司围绕AI售电与算电协同，布局智慧能源业务，推动AI能力向电力交易、能源管理和绿色用能服务延伸。 - 已开发智慧能源大模型，提升购售电匹配效率、交易决策能力和偏差控制水平。 - 2025年累计签约用户357家，签约电量7.53亿千瓦时；截至2026年4月，签约用户突破500家，签约电量超过8亿千瓦时。 5. **财务指标预测** - 营业收入预计2026-2028年分别为23.95亿元、27.57亿元、31.69亿元，年增长率分别为15.33%、15.11%、14.94%。 - 毛利率保持稳定，预计2026-2028年分别为26.34%、26.33%、26.34%。 - 归母净利润预计2026-2028年分别为0.91亿元、1.01亿元、1.10亿元，净利润增长显著。 - EPS预计2026-2028年分别为0.05元、0.06元、0.07元，每股收益稳步提升。 - PE预计2026-2028年分别为103.44倍、93.04倍、84.99倍，估值逐步下降。 ## 关键信息 - **财务表现**：公司2025年营收增长显著，但净利润仍为负，主要受资产减值计提影响。 - **AI技术应用**：AI在内容生产、营销运营和能源管理等方面的应用逐步深化，提升效率并降低成本。 - **市场拓展**：公司移动应用分发平台用户规模持续扩大，为头部应用提供推广服务，巩固平台优势。 - **未来展望**：智慧能源等新业务有望为公司业绩注入新动能，预计2026-2028年净利润将实现大幅增长。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，认为公司具备增长潜力。 ## 风险提示 - 宏观经济的不确定性风险 - 新兴业务发展不及预期的风险 - AI技术应用落地不及预期的风险 - 技术迭代不及预期的风险 ## 财务数据概览 | 指标 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 2,077 | 2,395 | 2,757 | 3,169 | | 归母净利润 | -49 | 91 | 101 | 110 | | 毛利率 | 25.31% | 26.34% | 26.33% | 26.34% | | EPS（元） | -0.03 | 0.05 | 0.06 | 0.07 | | PE | -192.04 | 103.44 | 93.04 | 84.99 | | PB | 7.90 | 6.84 | 6.02 | 5.34 | | PS | 4.52 | 3.92 | 3.40 | 2.96 | ## 附录信息 - **分析师信息**：岳铮、祁天睿 - **联系信息**：中国银河证券股份有限公司研究院 - **评级标准**：以沪深300指数为基准，对A股市场进行评级，推荐为相对基准指数涨幅20%以上。 ## 总结 天娱数科在2025年展现出强劲的收入增长势头，尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。公司通过AI营销体系的完善、平台优势的巩固以及智慧能源业务的布局，逐步实现业务转型与升级。未来三年，公司预计实现净利润大幅增长，具备良好的发展潜力。