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有色金属日报总结（2026-1-28）

核心内容概述

本日报总结了2026年1月28日主要有色金属品种的行情资讯与策略观点，涵盖铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂和铸造铝合金等，同时提供了相关市场数据与图表支持。整体市场受美联储货币政策预期、地缘政治及产业供需变化影响，呈现震荡或偏强运行态势。

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各金属品种行情与策略分析

铜

• 行情资讯：

  • 伦铜3M收盘跌1.21%至13024美元/吨，沪铜主力合约收至101560元/吨。
  • LME铜库存增加1825吨至172350吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。
  • 上期所铜库存微降至14.5万吨，上海和广东地区现货贴水期货分别为265元/吨和235元/吨。
  • 沪铜现货进口亏损缩窄至650元/吨左右，精废铜价差2720元/吨，环比小幅缩窄。

• 策略观点：

  • 铜矿供应紧张，精炼铜需求季节性偏弱，全球显性库存继续增加，短期铜价或偏震荡。
  • 建议沪铜主力合约参考运行区间：101000-104500元/吨；伦铜3M参考区间：12900-13400美元/吨。

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铝

• 行情资讯：

  • 伦铝收盘涨0.53%至3212美元/吨，沪铝主力合约收至24350元/吨。
  • 上期所铝库存小幅增加，期货仓单微降，LME铝库存减少0.3至50.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。
  • 华东电解铝现货贴水期货160元/吨，下游买盘有所回暖。

• 策略观点：

  • 国内铝锭、铝棒库存延续累积，但高价对下游需求仍有抑制。
  • LME铝库存维持低位，叠加美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。
  • 建议沪铝主力合约参考运行区间：24100-24700元/吨；伦铝3M参考区间：3170-3260美元/吨。

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铅

• 行情资讯：

  • 沪铅指数收跌0.37%至17016元/吨，伦铅3S涨5.5至2032.5美元/吨。
  • SMM1#铅锭均价16850元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差100元/吨。
  • 上期所铅锭期货库存录得2.9万吨，LME铅库存录得21.36万吨，注销仓单比例11.3%。
  • 铅锭进口盈亏为86.17元/吨，沪伦比价录得1.209。

• 策略观点：

  • 铅矿显性库存抬升，但副产利润压制TC进一步下滑。
  • 原生开工小幅下滑，再生冶炼开工率边际抬升，成品库存及社会库存均有抬升。
  • 冬季降温导致废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，铅锭过剩幅度将边际减小。
  • 建议观望为主，关注供应端政策及美联储货币政策。

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锌

• 行情资讯：

  • 沪锌指数收涨0.88%至24962元/吨，伦锌3S涨39至3331美元/吨。
  • SMM0#锌锭均价24760元/吨，上海基差40元/吨，天津基差-35元/吨，广东基差30元/吨。
  • 上期所锌库存录得2.83万吨，LME锌库存录得11.13万吨，注销仓单比例10.9%。
  • 沪伦比价录得1.08，锌锭进口盈亏为-2490.7元/吨。

• 策略观点：

  • 锌矿显性库存边际累库，锌精矿TC止跌企稳。
  • 锌冶利润小幅修复，国内锌锭社会库存去库放缓。
  • 海外天然气价格暴涨引发成本担忧，伦锌价格抬升。
  • 当前锌铜比、锌铝比均处低位，锌价仍随板块补涨。
  • 建议谨慎观望或轻仓尝试，今日广期所碳酸锂2605合约参考区间：169,000-188,000元/吨。

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镍

• 行情资讯：

  • 沪镍主力合约收报146370元/吨，上涨0.44%。
  • 现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为200元/吨，金川镍现货升水均价6750元/吨。
  • 镍矿价格持稳，印尼内贸红土镍矿到厂价维持不变。

• 策略观点：

  • 精炼镍产量增加预期未明显反映在显性库存中。
  • 印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡。
  • 建议观望为主，短期沪镍价格运行区间参考：13.0-16.0万元/吨；伦镍3M参考区间：1.6-1.9万美元/吨。

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碳酸锂

• 行情资讯：

  • 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）上涨0.52%至169,666元。
  • 电池级碳酸锂报价165,200-175,000元，均价上涨850元。
  • LC2605合约收盘价上涨8.40%至179,600元。
  • 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1,600元。

• 策略观点：

  • 碳酸锂基本面改善预期未变，但商品市场波动较大。
  • 交易所监管趋严，快速上涨中获利盘较多，存在回调风险。
  • 建议谨慎观望，今日碳酸锂2605合约参考运行区间：169,000-188,000元/吨。

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铸造铝合金

• 行情资讯：

  • AD2603合约收盘微涨0.2%至23055元/吨，加权持仓增加至1.79万手。
  • AL2603合约与AD2603价差1250元/吨，环比小幅扩大。
  • 国内三地库存微降至4.17万吨，下游仍以刚需采购为主。

• 策略观点：

  • 成本端价格偏强，叠加供应端扰动，价格支撑较强。
  • 需求相对一般，短期价格预计偏强震荡。

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重要数据汇总

品种	LME库存（吨）	库存增减	注销仓单（吨）	注销仓单/库存	Cash-3M	SHFE库存（周）	库存增减（周）	期货库存（吨）	库存增减	SHFE持仓（手）	持仓增减	现货升贴水	1-4m价差	现货比值	3月期比值	进口比值	进口盈亏
铜	172350	+1825	45075	26.4%	(71.07)	225937	+12422	144908	-406	657893	-6420	-260	-830	7.79	7.82	7.89	-1254
铝	502250	-3025	22750	4.5%	(7.31)	197053	+11174	141452	-273	717234	-15013	-170	-180	7.52	7.60	8.31	-2557
锌	110550	-775	12100	10.9%	(26.43)	73151	-3160	28312	-624	230617	-5520	40	-105	7.52	7.47	8.30	-2576
铅	211175	-2425	24125	11.3%	(48.53)	29351	-7693	29021	+175	99504	-3389	-140	-170	8.52	8.41	8.56	-89

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市场影响因素

• 宏观因素：美联储议息会议临近，美元指数走弱，地缘政治风险上升。
• 产业因素：多数金属品种库存增加，供应端偏紧，需求季节性偏弱。
• 政策因素：国内政策面偏宽松，但氧化铝、铜冶炼等产业面临防止盲目投资的监管压力。
• 汇率利率：美元兑人民币即期汇率6.958，美国十年期国债收益率4.24%，中国7天Shibor 1.543。

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风险提示

• 交易所坚持严监严管，商品市场波动较大，存在回调风险。
• 建议交易者独立评估交易策略，谨慎操作。
• 本报告仅供交流参考，不构成投资建议。