2017-从佩蒂股份IPO看国内宠物企业现状：国内宠物企业上市浪潮开启，千亿市场待挖掘_28页-2mb

国内宠物企业上市浪潮开启，千亿市场待挖掘

核心内容

本文探讨了国内宠物行业的发展现状及未来趋势，重点分析了佩蒂股份作为新三板首家实现IPO的宠物企业，并展望了国内宠物企业上市浪潮的开启。同时，对比了海外成熟宠物市场的发展模式，指出国内宠物市场将维持高速发展，预计市场规模有望突破千亿。

主要观点

1. 国内宠物市场前景广阔：

   • 中国宠物市场从2010年至2013年每年增长率超过50%，2016年有望首次突破千亿规模，预测到2020年期间将保持年均32.8%的高速发展。
   • 随着收入水平提升和情感需求升温，宠物数量和单只宠物消费金额均呈现上升趋势，推动产业增长。
   • 宠物食品、宠物用品等快消品仍需加强品牌建设，国内品牌开拓仍有漫长之路。

2. 海外宠物市场成熟，催生大量优质上市企业：

   • 欧洲宠物市场进入成熟期，近三年复合增长率1.8%，宠物食品和医疗是主要消费板块。
   • 美国宠物产业消费金额在2016年达627.5亿美元，年均复合增速4.25%，宠物医疗行业孕育大市值企业，如IDEXX和VCA。

3. 国内宠物企业上市浪潮即将开启：

   • 佩蒂股份于2017年成功登陆A股市场，是新三板首家IPO的宠物企业。
   • 多家宠物企业如中宠股份、天元宠物、依依股份等也正在推进IPO或接受上市辅导，预计未来将有更多宠物企业登陆A股。

4. 国内宠物企业主要分为宠物食品、宠物用品、宠物医院三大类：

   • 宠物食品企业如佩蒂股份、中宠股份、华亨股份、路斯股份等，以外销为主，ODM/OEM模式占主导。
   • 宠物用品企业如天元宠物、悠派科技、依依股份等，产品涵盖宠物垫、尿裤、玩具等，市场增长迅速。
   • 宠物医院企业如瑞鹏股份、瑞派宠物等，强调品牌连锁化发展，具备高壁垒和专业性。

关键信息

佩蒂股份

• 公司简介：主营宠物零食生产及销售，国外销售为主。
• 主要产品：畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干。
• 客户资源：与Spectrum Brands、PetMatrix、沃尔玛、PetSmart等国际知名企业建立长期合作关系。
• 募投项目：计划扩充产能，提升产品品质和市场占有率，增强规模效应。
• 财务表现：2016年营业收入5.51亿元，其中宠物咬胶产品销售额5.18亿元，毛利率20%-30%，净利润率14.62%。
• 风险提示：大客户集中、原材料价格波动、汇率波动、国内业务拓展不顺利。

中宠股份

• 公司简介：深耕宠物食品行业，拥有“OEM+自主品牌”全球化发展经验。
• 主要产品：宠物零食与主粮，涵盖11大系列，1000多种产品。
• 市场布局：主要销往美、日、加、英、德等30多个国家和地区，境外销售占比超85%。
• 财务表现：2016年营业收入12.42亿元，净利润率10.69%，成长性突出。

路斯股份

• 公司简介：主营宠物饲料的生产、销售和研发，拥有多项国际认证。
• 主要客户：欧洲、美国、韩国等地区的宠物食品品牌商。
• 财务表现：2016年营业收入7.46亿元，净利润率8.18%，客户集中度较高。

瑞鹏股份

• 公司简介：直营连锁宠物医院领先企业，采取“1+P+C”布局模式。
• 主要业务：宠物医疗与保健、宠物美容、宠物食品用品销售。
• 财务表现：2016年营业收入1.4亿元，净利润率12.89%，毛利率32.85%。

依依股份

• 公司简介：国内宠物垫生产龙头企业，产品涵盖宠物护理用品和成人护理用品。
• 主要客户：沃尔玛、亚马逊、PETSMART等国际大型企业。
• 财务表现：2016年营业收入6.33亿元，净利润率6.60%，国内业务占比提升。

悠派科技

• 公司简介：持续增强研发能力的宠物及成人护理用品生产商。
• 主要产品：宠物尿垫、宠物纸尿裤、猫砂、成人护理用品等。
• 财务表现：2016年营业收入16.81亿元，净利润率6.42%，成长性领先。

华亨股份

• 公司简介：国内规模较大的宠物用品提供商，产品涵盖畜皮咬胶、肉制零食等。
• 主要客户：国外宠物食品品牌商。
• 财务表现：2016年营业收入8842万元，净利润率6.60%，客户集中度高。

财务指标对比分析

• 营收规模：依依股份、天元宠物、佩蒂股份营收规模居前，悠派科技成长性领先。
• 毛利率：2016年毛利率基本在20%-30%之间，瑞鹏股份毛利率最高，但因成本上升，毛利率有所下降。
• 净利润率：佩蒂股份净利润率最高，达到14.62%，悠派科技和依依股份净利润率较为接近。
• 客户集中度：除瑞鹏股份外，其他企业均以外销为主，客户集中度偏高。

风险提示

• 宠物企业大客户集中风险。
• 原材料价格波动风险。
• 汇率波动造成的汇兑损失风险。
• 国内业务拓展不顺利的风险。

结论

国内宠物市场正处于快速发展阶段，未来有望突破千亿规模。随着资本市场的支持，更多宠物企业将登陆A股，推动行业版图积极变化。生产制造型企业面临原材料和汇率波动风险，需注重新客户开拓和老客户增长；宠物医疗行业则具备高壁垒和品牌连锁化趋势，具有长期发展潜力。