20210913-华联期货-油料周报_9月USDA报告上调美豆产量_豆粕短期或震荡偏弱_4页_511kb

油料周报总结

核心内容

本报告由研究员邓丹撰写，分析了2021年9月USDA报告对美豆产量的影响，以及国内豆粕市场供需情况。报告指出，由于美豆单产上调与面积小幅下调，新作产量预计略增，而结转库存也有所上调。长期来看，全球大豆供需关系持续改善。但短期内，豆粕价格因需求疲软而承压，整体维持震荡偏弱格局。

主要观点

• 美豆产量上调：9月USDA报告将美豆新作单产上调至50.6蒲/英亩，面积调减40万英亩至8720万英亩，产量上调3500万蒲至43.74亿蒲。
• 结转库存上调：美豆新作结转库存上调至1.85亿蒲。
• 豆粕需求疲软：猪价下跌导致养殖利润低迷，下游补栏备货不及预期，9月为消费淡季，豆粕价格承压。
• 豆粕价格走势：上周国内豆粕价格小幅上涨，但市场成交清淡，预计价格将维持震荡偏弱走势。
• 操作建议：操作上建议豆粕逢高做空。

关键信息

价格/价差

• 上周国内沿海油厂主流豆粕价格在3620-3740元/吨，较上上周上涨30-50元/吨。
• 周内豆粕市场成交48.903万吨，较上上周减少27.72%。
• 周度提货量为138.2万吨，环比减少6.01%，同比减少5.07%。
• 饲料企业豆粕库存天数为10.07天，较前一周增加4.57%。

供应情况

• 国外部分：
  • 美豆新作产量上调至43.74亿蒲，结转库存上调至1.85亿蒲。
  • 巴西和中国进口增加，阿根廷旧作库存继续下降。
• 国内部分：
  • 上周油厂实际压榨量为185.61万吨，开机率为65.47%。
  • 预计本周压榨量为197.06万吨，开机率上升至69.51%。
  • 港口大豆库存为827.16万吨，环比增加1.43%，同比增加15.47%。

需求分析

• 猪价走弱：生猪价格继续下跌，养殖企业亏损加剧，补栏意愿不强。
• 禽类养殖：处于盈亏边际，补栏积极性一般。
• 水产养殖：处于旺季，对菜粕需求旺盛，对豆粕需求有限。
• 市场成交清淡：现货成交33.503万吨，远月基差成交15.4万吨，整体市场情绪偏弱。

库存情况

• 国内饲料企业豆粕库存天数为10.07天，环比增加0.44天，增幅4.57%。
• 部分地区库存天数上升，如鲁豫、广东和两湖地区，主要因节日备货及环保影响。

风险因素

• 国外疫情：可能影响大豆出口和压榨。
• 南美天气：巴西和阿根廷的天气状况对大豆产量和出口有重要影响。
• 进口大豆到港量：进口量变化将影响国内供应。
• 中美贸易关系：贸易政策变化可能影响大豆出口。
• 国内非瘟情况：影响生猪养殖，进而影响豆粕需求。

结论

综合来看，短期内豆粕市场受需求疲软影响，价格承压，预计维持震荡偏弱格局。操作建议以逢高做空为主。长期来看，全球大豆供需关系逐步改善，但需密切关注国内外疫情、天气及贸易政策等风险因素对市场的影响。