20230110-国金证券-2023年度公募纯债与混合资产策略基金投资策略_拨云见日_布局疫后新纪元_31页_4mb

2023年度公募纯债与混合资产品投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年债券与股票市场的表现，并展望了2023年的市场趋势与投资策略。核心观点是：在2023年，权益类资产整体优于固收类资产，建议提升含权敞口，适度压降久期敞口。债券市场或呈现“√”型震荡走势，中短端资产更具参与价值，信用债与利率债需结合流动性与品种利差进行配置。同时，报告推荐了十大优秀基金经理，并提出了基于定量与定性相结合的优选策略。

主要观点

2022年市场回顾

• 债券市场：全年整体震荡，收益率在1-10月窄幅波动，11-12月因政策密集出台和资金赎回冲击，收益率快速上行。中债综合净价指数全年下跌0.10%，信用债表现相对较弱，但考虑票息再投资后，信用债财富指数上涨2.52%。
• 股票市场：受国内疫情反复和海外摩擦影响，市场表现不佳，价值股相对占优，成长股回调显著。2022年仅煤炭和综合两个行业实现正收益。
• 纯债与混合资产策略基金：2022年是短债产品爆发之年，但“固收+”产品面临较大压力测试。混合资产策略基金规模有所压缩，业绩整体承压，其中可转债基金表现最差。

2023年市场展望

• 债券市场：或呈现“√”型震荡走势，收益率预计在2.6% - 3.1%之间波动。上半年尤其是第一季度，是债券性价比较高的窗口期，中短端资产更具防御性与收益确定性。
• 股票市场：市场预期扭转，底部逐渐确认，建议积极布局疫后复苏主线与新兴成长板块，如地产基建、出行消费、储能光伏等。同时，关注“国家安全”与“自主可控”相关的板块。

关键信息

债券投资策略

• 中短端资产：优先配置中短久期纯债基金，尤其是具备信用交易能力的产品，以增强组合的防御性。
• 利率品种与流动性较好的信用债：在资金行为带来流动性冲击的环境下，这些资产往往能率先企稳。
• 降低单一板块集中度：建议在金融债、城投债与产业债之间均衡配置，增强组合的稳定性。

混合资产策略基金投资策略

• 提升含权敞口：在权益市场回暖背景下，适当增加股票敞口。
• 把握经济修复与“国家安全、自主可控”主线：布局弹性品种，关注具备权益研究背景的基金经理。
• 关注打新收益：随着市场对打新新规的适应和权益市场的回暖，打新收益有望回升，主板注册制落地将进一步提升打新收益。

十大优秀基金经理推荐（排名不分先后）

1. 王昌俊（天弘弘择短债）
2. 任翀（泰康安惠）
3. 郭振宇（农银汇理金禄）
4. 颜灵珊（中加丰润纯债）
5. 王贵君（长盛安逸纯债）
6. 黄波（光大增利）
7. 张昱（信澳信用债）
8. 章恒（万家双利）
9. 赵晓东（国富恒瑞）
10. 于启明（嘉合磐通）

风险提示

• 宏观政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 海外政策与经济变化带来的股市波动
• 地缘政治摩擦对风险偏好的冲击

投资策略推荐

底仓增强策略

• 短债基金：推荐嘉合磐泰短债A、泰康安惠纯债A、鹏扬浦利中短债A、创金合信恒兴中短债A、财通安瑞短债A、天弘弘择短债A、华安添鑫中短债A、富国短债A、嘉实中短债A、永赢迅利中高等级短债A。
• 中长债基金：推荐长盛安逸纯债A、平安惠铭纯债、中加丰润纯债A、鹏扬淳享A、永赢荣益A、农银汇理金禄、泰达宏利纯利A、泰康安益纯债A、南方和元A、东方红稳添利A、万家鑫璟纯债A、华安信用四季红A、兴全稳泰A、永赢瑞益、富国信用债A。
• 一级债基：推荐光大增利A、华宝宝康债券A、富国新天锋、易方达岁丰添利A、富国天盈C、西部利得汇享A、华泰保兴尊合A、工银瑞信四季收益A、泰康稳健增利A、鹏华产业债、博时稳健回报A、易方达增强回报A。

产品优选框架

• 定量与定性结合：通过六维度打分模型（收益能力、风险控制能力、涨市弹性、跌市防御能力、信用风险、平台赋能）进行优选。
• 权重分配：收益能力与风险控制能力各占30%，涨市弹性与跌市防御能力各占10%，信用风险与平台赋能各占10%。

结论

2023年，债市震荡为主，中短端资产更具配置价值，建议以短债基金和信用债为主，适度参与利率品种与稳健转债产品。股票市场迎来复苏机会，应积极布局疫后修复与新兴成长板块，关注“国家安全”与“自主可控”主线。同时，提升含权敞口，增强组合的收益弹性与安全性。