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一周尽览总结

核心内容概览

本报告为光大证券研究所发布的行业与市场分析，涵盖宏观、策略、金工、固收（信用债、可转债、利率债）及行业研究（非银、石油化工、基础化工、钢铁、电新、交通运输、电子、零售）等内容，旨在为机构投资者提供市场参考。

主要观点

宏观

• 10年期国债收益率：上半年震荡下行至3.1%，预计下半年以3.1%为中枢，呈现区间震荡。
• 经济与通胀预期：二季度经济增速或形成全年顶部，PPI回落将缓解通胀压力，基本面对利率形成有限利好。
• 货币政策：大概率保持平稳，对利率债市场影响有限。

策略

• 7月市场：中报业绩披露期，业绩增速高的个股可能有超额收益。
• 周期性行业：采掘、有色、化工、建材等行业中报业绩有较大超预期可能。
• 电子行业：景气度较高，中报业绩也有望超预期。

金工

• 基金投顾试点：7月2日，平安证券等10家券商和华泰柏瑞等7家基金公司获批试点资格。
• 大类资产表现：原油、美股上行，A股、港股下跌。
• 基金市场：本周市场整体下跌，中药、新能源主题基金表现较好；基金发行市场降温，下周规模和数量均有所减少。

固收

信用债

• 发行规模：6月27日至7月3日，信用债发行1647.72亿元，环比下降44.61%；总偿还1205.01亿元，净融资442.71亿元，环比下降65.17%。
• 城投债：共发行44只，金额276.20亿元。
• 交易量：信用债成交4671.48亿元。

可转债

• 市场走势：A股先涨后跌，中证转债指数跌幅小于中证全指。
• 配置建议：关注高债底、波动小的转债作为底仓；业绩超预期板块如化工、机械、医药生物、电子等；新能源仍受关注，光伏、风电、储能方向有广阔空间。

利率债

• 货币政策：央行强调调整存款利率自律上限，推动实际贷款利率降低；财政部发布专项债券绩效管理办法。
• 市场动态：6月PMI指数显示经济增速减慢；本周公开市场净投放200亿元，下周到期资金近2000亿元。
• 资金面：跨月资金宽松，银行间主要回购加权利率显著下行；利率债供给减慢，下周发行速度预计提升。

行业研究

非银

• 券商板块：10余家券商中报业绩增速均在20%以上，财富管理、投资和机构业务仍有较快增长。
• 保险板块：长期看估值仍有上升空间，推荐中国平安(A+H)、中国太保(A+H)。

石油化工

• 国际油价：维持高位，因多地疫情缓解，经济恢复，原油需求增加，供给有限。
• 风险因素：地缘政治、中美关系、美国产量增速。

基础化工

• 上半年表现：中信基础化工板块涨幅25.9%，位居所有板块首位。
• 展望：关注景气度较高的子行业。

钢铁

• 政策影响：部分地区控制钢铁产量，需关注政策动向。
• 投资建议：关注热轧、中厚板等子行业，推荐华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。

电新

• 光伏：硅料盈利保障性强，一体化及一线组件估值修复，二线组件补涨机会；逆变器、辅材量价稳定。
• 锂电：宁德时代与特斯拉再签供货协议，全球市占率提升；SKI考虑拆分电池业务上市，行业扩张加速。
• 相关公司：天合光能、晶澳科技、隆基股份、中环股份、通威股份、迈为股份、阳光电源、福斯特、宁德时代、容百科技、震裕科技、亿纬锂能、雅迪控股(H)、日月股份、先河环保、莱伯泰科、三峰环境、瀚蓝环境、高能环境。

交通运输

• 行业评级：维持“增持”。
• 推荐公司：顺丰控股、上海机场。
• 关注公司：中国国航、吉祥航空、中远海控。

电子

• 行业表现：电子行业下跌1.29%，跑赢沪深300指数1.74pct。
• 推荐公司：半导体设计龙头包括卓胜微、韦尔股份、兆易创新、紫光国微、晶晨股份。
• 通信板块：建议关注三大运营商：中国移动、中国联通、中国电信。

零售

• 黄金珠宝：重申看好2021年下半年销售。
• 超市行业：受社区团购压制，估值修复空间有限。
• 电商：中低收入客户为主的电商监管风险较小。
• 风险因素：居民消费增速未达预期、地产后周期影响、渠道变革冲击。

关键信息

• 分析师：涵盖高瑞东、张旭、张宇生、秦波、王一峰、赵乃迪、王招华、殷中枢、王威、唐佳睿等。
• 推荐公司：相关上市公司中，加粗为推荐品种，非加粗为关注品种。
• 评级体系：分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，基准指数包括沪深300、中小板指、创业板指、新三板指数、恒生指数等。

重要声明

• 分析与估值局限性：报告基于假设，分析结果可能因假设不同而变化；估值方法及模型有局限性，不保证证券价格。
• 分析师声明：分析师具有合法执业资格，独立、客观出具报告，不与报酬直接关联。
• 法律主体声明：报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅限境内分发，不包括港澳台。
• 版权与使用声明：报告版权归光大证券所有，未经授权不得翻版、复制、转载等。

总结

本报告对2021年7月初的市场与行业进行了全面分析，涵盖宏观利率、策略、基金市场、信用债、可转债及多个行业研究。重点推荐周期性行业及业绩超预期板块，同时关注政策变动与市场情绪对不同资产的影响。投资者需注意市场风险，结合自身情况审慎决策。