20240414-华泰期货-镍不锈钢周报_国内精炼镍库存持续累积_12页_1mb

镍与不锈钢市场周报总结（2024.04.14）

镍市场分析

4月12日当周，沪镍主力合约2405呈现先扬后抑走势，开于135870元/吨，收于138250元/吨，周内最高达142000元/吨，最低133850元/吨，单周涨幅达360%，显示宏观情绪对价格扰动显著。

供应端

• 精炼镍：整体开工率维持高位，产能利用率高。3月尽管有数家冶炼厂因检修减产，但全国镍板产量环比增长27%，同比增15%，主因前期高镍价刺激及新增产能释放。预计本月产量增速将进一步加快。

• 现货市场：金川镍升水下降至2000元/吨，俄镍、镍豆升贴水亦有下滑，显示市场成交清淡，供需宽松环境下库存持续累积，截至4月12日，全球精炼镍显性库存仅微幅下降至113866吨。

需求端

• 下游采购：纯镍下游成交清淡，实体需求略有下滑，但下游对高价原料接受度开始提升，尤其是合金特钢领域。当前镍价高位运行环境下，下游趋于刚需采购。

• 成本支撑：硫酸镍价格强劲，增强了上游成本支撑。但中线来看，原料价格高企将压制铜价，并在产业利润修好的同时，面临长期弱势趋势及库存压力。

风险提示

• 宏观情绪波动
• 印尼矿端政策变化

不锈钢市场分析

4月12日当周，不锈钢304品种主力合约2405开盘13565元/吨，报收13795元/吨，周内基差有所收窄，但整体价格偏强运行，涨幅约245%。不锈钢市场供应端收缩，需求偏弱，终端消费表现持续疲软，造成300系不锈钢库存压力上升，社库继续累积。

产能与利润

• 产量增加：3月中国43家钢厂300系不锈钢产量同比增加15%，环比增27%，反映出供给端积极性回升。
• 利润状况：短期内由于成本倒挂，不锈钢冶炼厂、镍铁厂利润仍承压，阶段性或形成支撑，但长期过剩格局下，产能释放与利润修复仍然对价格下限形成限制。

风险提示

• 印尼新增产能释放导致供应端压力增大
• 政策面变动影响行业供需结构

总体展望

• 镍：虽短期宏观情绪推动估值修复，但供需数据显示过剩格局未改，中线原料价格承压，建议暂观望，逢高卖出套保。
• 不锈钢：短期在成本支撑下震荡运行，但长期供需恶化，价格恐难持续上涨。

镍与不锈钢价格相关性较强，建议投资者联动分析，注意库存积累与需求拐点风险。详情请参阅完整报告，免责声明见最后一页。