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油脂油料策略周报：宽供应施压 油粕重心下移

全球大豆与豆粕分析

• 供应压力：全球大豆产量和消费量恢复增长库存去库状态断裂，全球油籽库存呈累库趋势。供应宽松为核心矛盾。
• 产区问题：美豆优良率下滑，预期单产下调，出口检验快于去年同期但销售不及。
• 竞争性影响：巴西新作播种提早但局部干旱，丰产下美豆出口前景受压。巴西大豆预售比例高，出口量稳定。

国内豆粕情况

• 产量与库存增长明显：国内压榨高位运行，豆粕库存攀升，饲料企业原料库存天数增加，与豆粕现货价格下跌和成交低迷共同反映当前供需紧张。
• 成本支撑带来对冲机会：受上游成本高企影响，虽需求不振，但压榨环节仍有一定的成本支撑。

全球油脂分析

• 平衡变化：全球棕榈油、菜式油库存上升，需求增长不及预期导致区间上行受限。
• 需求与政策影响：印尼和当地政策及天气变化等提高了供应链的不稳定性。

国内油脂现状

• 现货基差回落，不同品种走势分化，整体仓库宽松影响价格表现。
• 南北市场现货价格与基差变动区间反映出供需分化。

总结与展望

• 中美谈判未明确农产品出口方面的进展，美豆出口进度偏慢仍是市场主导矛盾。
• 战略建议：震荡思路应对整体市场，避高需求增量被广泛接受。

本报告基于市场数据和研究分析，仅供参考。