油脂油料期货季报：国际局势动荡，全球农产品供应格局紧张，虽有季节性增加，料油脂油料将继续保持高位运行态势-20220326-格林大华期货-39页_5mb

油脂及油粕市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了国际局势对全球农产品供应格局的影响，特别是油脂和油粕市场在2022年3月的走势及操作建议。报告指出，尽管存在一些利空因素，如南美大豆增产期到来和国内油脂库存相对低位，但整体市场仍受多重利多因素支撑，包括俄乌冲突、国际原油上涨、印尼出口政策变化、南美减产预期等。报告还提供了油脂和油粕的持仓情况、库存数据、价格走势及操作建议。

主要观点

• 国际局势：俄乌冲突持续，影响全球供应链，导致油脂和油粕价格偏强。
• 原油价格：国际原油价格保持高位，对油脂价格形成支撑。
• 印尼出口政策：印尼上调棕榈油出口关税，影响全球供应。
• 南美减产：巴西和阿根廷等国因干旱和天气原因，大豆产量预期下降。
• 国内库存：国内油脂库存处于历史低位，支撑油脂价格。
• 市场情绪：市场对油脂和油粕的多头情绪依然浓厚，但存在政策限制和成交谨慎的风险。

关键信息

2.1 操作建议

• 油脂：已有低位多单继续持有，Y2209合约支撑位9700，压力位11000。
• 双粕：保持逢低吸纳思路，P2209合约支撑位9600，压力位11078。
• 郑油2209合约：支撑位11700，压力位13000。
• M2209合约：支撑位3900，压力位4500。
• 菜粕2209合约：支撑位3618，压力位4200。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 国际原油上涨：国际原油价格保持高位，对油脂价格形成支撑。
2. 印尼出口政策：印尼上调棕榈油出口关税，影响全球供应。
3. 南美减产：巴西和阿根廷因干旱和天气原因，大豆产量预期下降。
4. 国内库存偏低：国内油脂库存处于历史低位，支撑油脂价格。
5. 乌克兰春播受阻：乌克兰葵花籽产量预计减少42%，影响全球植物油供应。
6. 棕榈油产量恢复前景不确定性：马来西亚面临劳工问题，棕榈油产量恢复前景不明。
7. 美国农业部报告：美国大豆期末库存减少，出口预期上调，全球大豆库销比走低。
8. 美豆种植面积：种植面积低于市场预期，影响未来供应。
9. 国内油脂压榨利润：国内大豆压榨利润不佳，但油厂开机率有所下降。
10. 国储拍卖：国储拍卖油脂，部分溢价成交，反映市场对油脂的高需求。
11. 印度进口变化：印度棕榈油进口量减少，转向购买豆油和葵花油。
12. CFTC持仓：大豆净多持仓连续回升，豆油净多持仓下降，豆粕净多持仓下降。
13. 印度关税调整：印度调降植物油进口关税，暂停期货市场交易。
14. 美国干旱：美国西部地区干旱持续，影响大豆产量。
15. 国内进口油菜籽库存：国内进口油菜籽库存处于历史低位，支撑油菜籽价格。
16. 国内菜粕库存：国内菜粕库存增加，但现货成交谨慎。
17. 国内菜油库存：国内菜油库存增加，但现货成交谨慎。
18. 国内油脂仓单：国内油脂仓单处于季节性低位，支撑价格走势。
19. 国内大豆进口：国内大豆进口量同比略有增加，但整体供应仍偏紧。
20. 国内大豆库存：国内大豆库存减少，影响压榨和供应。
21. 国内豆粕库存：国内豆粕库存增加，但现货成交谨慎。
22. 印度棕榈油库存：印度棕榈油库存增加，但进口量减少。

利空因素

• 南美大豆上市：南美大豆增产期到来，可能影响价格。
• 东南亚棕榈油增产：东南亚棕榈油增产期到来，可能影响价格。
• 国储拍卖限制：国内外商品交易所出台政策限制交易规模。
• 油脂高基差降温：油脂高基差降温，影响市场情绪。
• 双粕现货成交谨慎：双粕现货成交情绪谨慎，影响价格走势。
• 油脂拍卖成交率下降：油脂拍卖成交率下降，影响市场供需。

风险提示

• 国内政策指导：国内政策对油脂和油粕市场有重要影响。
• 国际原油价格：国际原油价格波动可能影响油脂价格。
• 俄乌争端：俄乌争端可能继续影响全球供应链和价格走势。
• 南美天气变化：南美天气变化可能影响大豆产量。
• 国内库存变化：国内库存变化可能影响市场供需和价格走势。
• 印度进口政策：印度进口政策变化可能影响全球植物油供需。
• CFTC持仓变化：CFTC持仓变化可能影响市场情绪和价格走势。
• 国内压榨利润：国内压榨利润不佳，可能影响油厂采购积极性。
• 国内库存变化：国内库存变化可能影响市场供需和价格走势。

数据与图表

国际局势

• 俄乌冲突：继续影响全球供应链。
• 国际原油：保持上涨趋势。
• 拉尼娜天气：影响南美大豆产量。
• 印尼出口政策：上调棕榈油出口关税，影响全球供应。

国内库存

• 豆油库存：全国库存85.3万吨，环比减少。
• 棕榈油库存：全国库存32.1万吨，环比增加。
• 菜油库存：全国库存31.4万吨，环比减少。
• 菜粕库存：全国库存2.8万吨，环比减少。
• 进口油菜籽库存：全国库存17.3万吨，处于历史第二低位。

国储拍卖

• 大豆油拍卖：2月28日拍卖12.6891万吨，全部溢价成交。
• 豆油拍卖：3月10日拍卖7万吨，成交率83.59%，平均溢价31.82元/吨。
• 菜籽油拍卖：3月18日拍卖18.77%，流拍居多。

CFTC持仓

• 大豆净多持仓：连续2周回升。
• 豆油净多持仓：连续2周下降。
• 豆粕净多持仓：7周来首次下降。

拉尼娜影响

• 南美干旱：影响大豆产量。
• 巴西产量：预计减少至4年低点。
• 阿根廷产量：预计减少，影响全球供需。

国内市场

• 豆粕库存：国内豆粕库存增加，但现货成交谨慎。
• 菜粕库存：国内菜粕库存增加，但现货成交谨慎。
• 国内油脂仓单：处于季节性低位，支撑价格走势。

国际市场

• 印尼棕榈油供需：供需平衡表平稳，库存上升。
• 印度进口变化：棕榈油进口量减少，豆油和葵花油进口量增加。
• 美国干旱：影响大豆产量，可能影响价格走势。

总结

本报告综合分析了国际局势、国内政策、市场情绪、库存数据、价格走势及操作建议，指出尽管存在一些利空因素，如南美大豆增产期到来和国内油脂库存相对低位，但整体市场仍受多重利多因素支撑，包括俄乌冲突、国际原油上涨、印尼出口政策变化、南美减产预期等。报告提供了油脂和油粕的详细操作建议，强调保持多头思路，关注支撑位和压力位，并提醒注意国内政策、国际原油价格、南美天气变化等风险因素。