20251128-银河期货-国债期货12月报_债市情绪偏弱_等待利空落地_15页_2mb

国债期货12月报（2025年11月28日）

市场总结

• 债市行情：11月债市情绪偏弱，受公募销售新规传言及基金赎回影响，主要债现货收益率上行，月内主力合约普遍回调。投资者情绪受投资者行为和监管预期主导。
• 通胀预期：通胀指标温和修复，PPI环比首现转正，但价格回升主要由结构性因素推动，通胀持续复苏的可能性不高，但通胀预期已较之前增强。
• 金融数据：社融增速放缓，M1增速拐点初现，反映企业与居民需求偏弱，金融数据整体表现平平。
• 资金面：央行维持宽松政策，OMO操作偏向稳定性，但资金价格难进一步下行，降息预期减弱限制了收益率下行空间。
• 监管动态：公募销售新规悬而未决，短期或影响债市表现，但政策表述释放稳市信号。

行情回顾与策略建议

原因分析

• 弱现实延续：需求端疲软，内需政策乘数效应不明显，居民消费缓慢修复。
• 通胀偏暖：低基数效应下通胀指标回升，但价格复苏仍为结构性推动。
• 金融数据偏弱：社融、M1降幅扩大，可能反映真实需求偏弱。

投资策略

• 单边：短线博弈反弹机会，关注利空落地后的操作。
• 曲线：中短端斜率平坦，曲线交易需等待事件性驱动。
• 套利：视事件驱动选择方向。

结论

• 债市展望：如期率短期下行空间受限，债市呈现纠结状态，利好备有机会。
• 操作建议：短线博弈反弹，需关注公募新规落地及政策松紧变化，操作以快进快出为佳；长期需关注基本面修复进度。