20260709-国联期货-2026年碳酸锂季度报告_全年缺口明确_等待利空落地做多_16页_1mb

2026年碳酸锂季度报告总结

核心内容概述

2026年第二季度碳酸锂市场呈现“冲高回落”的走势。初期由于需求超预期及供给扰动支撑，价格震荡走强，5月一度冲高至20万元/吨。但随后受美联储加息预期压制风险偏好、交易所仓单累积及市场对表外库存的担忧影响，价格回落至15万元/吨附近。尽管价格回调，但需求端的强劲支撑未变，全年仍面临约8.4万吨LCE的供需缺口。

主要观点

1. 供需核心逻辑

• 供应端：

  • 国内供给：三季度为青海盐湖传统生产旺季，产出环比上升；江西枧下窝云母提锂预计三季度复产，但全年增量存在不确定性；四川锂辉石产线持续爬坡，但锂精矿原料供给受限。
  • 海外供给：7月后澳矿、非洲矿山逐步释放增量，但节奏偏慢；津巴布韦矿发运放缓，中资冶炼厂或面临原料短缺，存在阶段性降负荷、外采矿源压力；海外政策与运输周期持续扰动到港量，供给释放不及预期。
  • 整体特征：供给边际改善，但矿源约束下增量弹性偏弱，难以快速填补需求增量。

• 需求端：

  • 储能需求为核心增长引擎：上半年储能电芯产量同比大增104%，库消比跌至低位，海内外大型储能项目集中交付，全年高增速延续。
  • 新能源车需求分化修复：5月国内新能源汽车产销量同环比双增，出口与单车带电量显著提升；商用车需求旺盛，乘用车温和复苏；三季度进入传统产销旺季，电池厂排产环比上行，刚需采购走强。

2. 库存核心矛盾

• 市场分歧集中在交易所仓单与社会库存割裂问题上。
• 交易所高位仓单形成盘面抛压，压制价格。若仓单是需求方与期现套利资金联合压价行为，则对价格的压制力度将减弱，三季度价格驱动将回归真实供需基本面。
• 9月前后低价历史库存基本出清，市场定价锚有望上移。

关键信息

供应端数据

• 国内产量：2026年6月碳酸锂产量11.53万吨，环比+2%；累计产量62.6万吨，同比增19.7万吨（+45.8%）。
• 锂辉石产量：2026年6月锂辉石产量3.05万吨LCE，环比降0.15万吨LCE（-5%）；上半年锂辉石产量同比增3.32万吨（+122%）。
• 锂云母产量：2026年6月锂云母产量同比降1.48万吨（-19%）。
• 海外增量：7月后澳矿、非洲矿山逐步释放增量，但节奏偏慢；津巴布韦矿发运放缓，部分中资冶炼厂面临原料短缺。
• 主要复产/扩产项目：
  • BaldHill：复产后7月开始发运，计划2027财年第二季度满产。
  • Finniss：5月开工，9月选矿，12月首船发运。
  • 皮尔巴拉Ngungaju工厂：预计7月初复产，逐步提升产能。
  • 泰利森三期：产能50万吨，二季度产能利用率50%，6月火灾或影响爬产进度。
  • Wodgina、Mt Marion产量指引上调。

需求端数据

• 储能电芯产量：1-6月储能电芯产量达341GWh，同比翻倍。
• 新能源汽车销量：1-5月销量580.2万辆，同比增3.5%；5月销量3.08万辆，为史上第二高月销量。
• 新能源重卡销量：持续向好，5月销量3.08万辆，仅低于2025年12月。
• 新能源汽车出口：1-5月出口量显著增长，单车带电量提升34.3%。

库存情况

• 碳酸锂月度库存：2026年6月样本库存6.69万吨，环比增0.7万吨。
• 库消比：碳酸锂库消比持续下降，反映需求强劲。
• 电池库存：电池库存保持去库趋势，库消比下降。

策略建议

• 锂盐厂：

  • 在价格冲高区间分批卖出套保，锁定加工利润。
  • 原料短缺阶段同步做多锂精矿对冲成本上涨风险。
  • 关注枧下窝复产、津巴布韦矿到港节奏，调整套保比例。

• 电池/储能企业：

  • 利用三季度价格回调窗口，分批锁定长单原料，提前锁定四季度旺季成本。
  • 避免在盘面大涨时集中采购，分批次采购以平滑成本。

• 贸易商：

  • 区分交易所仓单与现货库存，减少远期囤货。
  • 等待仓单去化、现货升水扩大后再进行备货。

核心风险清单

上行风险

• 国内云母/盐湖投产进度不及预期。
• 津巴布韦等海外矿出口政策收紧。
• 储能/电动车旺季超预期补库。

下行风险

• 海内外锂矿供给增量大幅超预期。
• 储能装机、新能源车销量不及预期。
• 海外宏观加息。
• 地缘风险持续压制大宗商品整体估值。

附录：图表目录

• 图表1：2026年碳酸锂期现价格走势（元/吨）
• 图表2：锂辉石精矿(6%, CIF中国)（美元/吨）
• 图表3：国产矿样本产量（吨LCE）
• 图表4：锂云母矿样本产量（吨LCE）
• 图表5：国产锂辉石矿样本产量（吨LCE）
• 图表6：国内部分主要新投产/待投产项目进展
• 图表7：海外部分重启/扩产项目进展
• 图表8：我国碳酸锂月度冶炼产能（吨）
• 图表9：我国碳酸锂月度产量（吨）
• 图表10：我国碳酸锂周度产量（吨）
• 图表11：我国碳酸锂冶炼周度开工（%）
• 图表12：锂云母产碳酸锂周度产量（吨）
• 图表13：钽锭价格（元/吨）
• 图表14：三元材料产量（吨）
• 图表15：磷酸铁锂月度产量（实物吨）
• 图表16：钴酸锂月度产量（实物吨）
• 图表17：锰酸锂月度产量（实物吨）
• 图表18：我国新能源汽车销量（辆）
• 图表19：新能源重卡销量（辆）
• 图表20：新能源汽车出口（万辆）
• 图表21：中国储能电芯产量（GWH）
• 图表22：储能中标容量总规模（GWh）
• 图表23：储能电池月度库消比
• 图表24：锂矿库存（万吨）
• 图表25：碳酸锂月度库存（吨）
• 图表26：碳酸锂库消比
• 图表27：电池库存（GWH）
• 图表28：电池库消比
• 图表29：我国碳酸锂2026年供需平衡表测算（万吨）