20241224-东证期货-美豆_豆粕年度报告_全球平衡表宽松_但未来政策风险加大_22页_1mb

大豆与豆粕市场分析总结

本报告由上海东证期货有限公司发布，旨在分析当前大豆和豆粕市场的关键因素及未来趋势。报告指出，全球大豆供需格局处于宽松状态，但未来存在多重不确定因素。

南美大豆产区

南美大豆产区天气理想，市场持续上调巴西产量预估。尽管近期天气有所好转，但南美天气及产量调整仍是影响市场的核心因素。巴西有望实现历史最高产量，但产量波动风险仍未完全消除。目前，巴西5月船期CNF贴水维持高位，但与高成本支撑相比回调空间较大。

美国大豆市场

美国大豆出口及压榨需求目前表现强劲，但特朗普新政策带来不确定性：关税政策可能对华豆出口产生影响，生柴政策变动也将影响豆油需求。预计2025/26年度美豆种植面积可能下降，但单产可能受益于中性气候。2025年CBOT大豆市场面临政策风险，需求前景黯淡，价格波动性可能上升。

豆粕市场

在全球大豆宽松格局下，国内豆粕进口成本下降，但价格走势缺乏强劲驱动。2025年豆粕需求可能随饲料产量小幅增长，但增速主要受替代需求和豆粕在不同类型饲料中的添比影响。当前豆粕市场呈现“有估值无驱动”的特征。

行情展望

国际市场：2024/25年度大豆供应仍将宽松，价格波动主要受南美天气和政策影响。2025/26年度，在种植面积下调和政策不确定性双重作用下，CBOT大豆市场可能维持下行趋势。

国内市场：豆粕价格可能在低位震荡，但需警惕政策变化带来的波动。2025年国内豆粕需求增长与替代潜力将是关键看点。

风险提示

宏观风险、政策风险及产地天气风险是市场面临的最主要风险。

报告强调，投资者应密切关注南美天气变化、美国政策调整及中美贸易关系的潜在影响，同时需跟踪豆粕在不同饲料中的需求变化。

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