20230116-美尔雅期货-豆粕周报_美豆平衡表调减超预期_成本端带动豆粕大幅上涨_17页_1mb

美豆平衡表调减超预期，成本端带动豆粕大幅上涨总结

核心内容

本周豆粕价格大幅上涨，主要受到宏观和成本端因素的推动。美豆供需平衡表数据下调超出市场预期，巴西大豆产量调增，阿根廷产量调减，全球大豆库存小幅上升。同时，原油价格和人民币汇率的上涨进一步支撑了豆粕市场的表现。

主要观点

• 豆粕上涨：本周M05豆粕上涨3.13%，CBOT大豆上涨2.45%，主要受USDA数据下调和宏观因素影响。
• USDA数据调整：美豆收获面积、单产、产量和出口均被调减，导致全球大豆供应偏紧，期末库存下降。
• 南美天气影响：巴西大豆播种接近尾声，但未来降雨可能影响收割进度；阿根廷大豆播种加快，但干旱风险仍存，产量预期下调。
• 国内供需变化：进口大豆到港量增加，油厂开机率保持高位；但临近春节，下游豆粕成交放缓，库存小幅上升。
• 策略建议：在宏观和成本端支撑下，豆粕表现强势，后期需关注南美天气及节前市场操作。

行情回顾

• CBOT大豆：周内收于1528美分/蒲，上涨36.50点，涨幅2.45%。
• M05豆粕：收于3916元/吨，上涨119点，涨幅3.13%。
• 数据支撑：USDA报告发布后，美豆供需数据下调，支撑CBOT大豆价格上涨，进而带动国内豆粕上行。

基本面分析

宏观因素

• 美国CPI数据：12月CPI年率6.5%，核心CPI年率5.7%，均低于预期，市场预期美联储2月加息25BP。
• 人民币汇率：离岸人民币上涨1.76%，收于6.7074。
• 原油价格：WTI原油上涨8.60%，收于80.07美元/桶。

美豆供需

• USDA调整：美豆收获面积下调至86.3万英亩，单产降至49.5蒲/英亩，产量降至42.76亿蒲，出口降至19.9亿蒲。
• 全球库存：全球大豆期末库存小幅上升，主要由于巴西丰产和中国进口增加。

巴西与阿根廷情况

• 巴西播种：播种率98.9%，接近尾声，部分产区开始收割，但未来降雨可能影响进度。
• 阿根廷播种：播种进度88.1%，加快但前期干旱影响产量预期，预计新作产量下调至4100万吨，若干旱持续，可能降至3550万吨。

国内供需

• 进口大豆：12月进口1056万吨，环比增加44%，同比增加19%，全年进口同比减少5.6%。
• 压榨量：第2周实际压榨量226.73万吨，高于预期；第3周预计压榨量133.19万吨，开机率下降至38%。
• 豆粕成交：本周共成交44.73万吨，环比减少15.59万吨，现货成交较多，远月基差成交较少。
• 库存情况：大豆库存392.99万吨，环比增加3.87%；豆粕库存58.85万吨，环比增加6.32%。

价差跟踪

• 豆粕5-9价差：显示市场对远期价格的预期有所上升。
• 油粕比：反映大豆与豆粕价格之间的关系，近期有所变化。
• 豆粕基差：显示豆粕现货价格与期货价格的差距，近期有所收窄。

风险提示

• 南美天气：巴西降雨可能影响收割，阿根廷干旱风险加剧产量下调预期。
• 进口大豆到港量：若到港量持续增加，可能对国内供应形成支撑。
• 原油价格波动：原油价格对豆粕成本端有显著影响，需密切关注。

总结

本周豆粕价格因宏观利好和成本端支撑而大幅上涨。USDA对美豆供需的调减超出市场预期，导致全球大豆供应偏紧，支撑豆粕价格。巴西大豆播种接近尾声，阿根廷播种加快但面临干旱风险，全球库存小幅上升。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率维持高位，但节前下游需求减弱，豆粕成交减少，库存小幅上升。后期需关注南美天气变化及节前市场操作。