20230209-华安证券-神州数码-000034.SZ-信创服务器再次预中标_销售规模有望进一步增长_4页_544kb

神州数码信创服务器预中标总结

核心内容

神州数码于2023年2月9日公告预中标中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购补充采购第二期项目，投标报价为8.14亿元（不含税），中标份额为30%。预中标产品为神州鲲泰系列PC服务器，若项目顺利实施，将对公司业绩产生积极影响。

主要观点

• 中标规模增长显著：本次中标金额相比2022年10月的中标项目几乎翻倍，显示信创服务器市场需求快速增长，神州数码在该领域具备较强竞争力。
• 信创战略推动增长：公司2022年度自主品牌业务收入预计同比增长50%-60%，叠加股权激励机制，信创品牌已形成一定规模和先发优势。
• 国产替代趋势明确：信创战略全面铺开，国产化产业链加速发展，市场规模有望突破千亿。神州数码作为华为的长期合作伙伴，已建成鲲鹏超算中心，其鲲泰系列产品已完成对国产中间件、数据库和操作系统的适配。
• 多平台布局：公司不仅依托鲲鹏算力，还积极拓展飞腾、龙芯等PC产品线，增强市场适应性和竞争力。
• 盈利预期向好：预计2022-2024年公司收入分别为1166亿元、1260亿元和1362亿元，同比增长分别为-4.7%、8.0%和8.1%。归母净利润分别为10亿元、12亿元和14亿元，同比增长分别为325.6%、20.5%和15.74%。公司盈利能力有望持续改善。
• 估值指标优化：随着盈利增长，公司P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化趋势

• 收入增长：2022年收入预计同比下降4.7%，但2023年及之后两年收入将实现稳定增长。
• 毛利率提升：毛利率从2021年的3.3%提升至2022年的4.8%，并有望在2023年达到5.3%。
• 盈利能力改善：净利润率从2021年的0.19%提升至2022年的0.87%，未来有望进一步提升。
• ROE提升：ROE从2021年的4.4%提升至2022年的15.4%，未来将持续增长。
• 资产负债率下降：从2021年的83.01%下降至2024年的83.39%，显示公司财务结构逐步优化。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 未来预期：受益于国内数字化进程、信创应用落地及云计算行业景气度，公司未来三年收入和利润均有望实现增长，且毛利率和ROE指标持续优化。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发突破不及预期
• 市场拓展不及预期

结论

神州数码凭借信创服务器产品的强劲表现，有望在政策驱动下进一步扩大市场份额，提升盈利能力。公司多平台布局与国产替代趋势相契合，未来增长潜力较大。