20250728-山西证券-纺织服装行业周报_周大福公布2025Q2经营数据_同店降幅持续收窄_18页_2mb

纺织服装行业周报总结（2025.07.20-2025.07.26）

1. 零售数据与门店战略

• 周大福业绩：FY26Q1零售值同比下降1.9%，中国内地市场下滑3.3%，港澳及海外市场增长7.8%。中国内地黄金产品零售值同比增20.8%，定价黄金毛利率提升，品牌“传喜”和高级珠宝系列推出效果良好。中国内地门店同店销售降幅收窄，季度净关闭311家门店，加盟店占比74.1%。

• 其他品牌动态：

  • 法国奢侈品巨头LVMH集团财报显示，中国内地市场同店销售“高单位数负增长”，需求改善明显。
  • 意大利品牌Moncler集团上半年总营收同比增长1%，主要受营销投入影响，亚洲市场表现略逊。

2. 市场与估值表现

• 板块表现：SW纺织服饰板块周涨幅1.45%，轻工制造板块涨幅1.84%，相对沪深300（上涨1.69%）表现稳健。
• 估值情况：SW服装家纺板块估值分位数达98.68%，饰品板块97.37%，市场对部分品类估值处于较高水平。

3. 行业数据跟踪

• 社零与消费：2025年6月社零总额同比增长4.8%，金银珠宝类增长6.1%表现最佳，但化妆品增速转负。
• 原材料：棉花、羊毛价格呈现上涨，金价涨幅明显，前期原材料成本支撑较显著。
• 出口数据：服装出口同比减少0.2%，家具及其他纺织品类则面临持续下滑压力。
• 房地产与消费信心：30大中城市商品房成交面积同比下降5.9%，新开工面积降幅扩大，房地产对消费的影响相对偏弱。

4. 行业要闻

• 硬折扣零售新动向：北京推出6家“物美超值”硬折扣门店，聚焦本地居民，提升供应链效率。
• 奢侈品市场改善：LVMH和Moncler均指出中国市场需求改善，部分消费回流趋势显现，但整体盈利能力仍受成本和营销支出等因素制约。

5. 投资建议与风险提示

• 品牌服饰：继续推荐安踏、361度等运动品牌，建议关注家纺公司。
• 黄金珠宝：短期关注老铺黄金、潮宏基，长期看周大生、老凤祥等渠道资源丰富的标的。
• 纺织制造：推荐申洲国际、裕元集团，关注中美供应链布局变化与关税风险。

6. 风险因素

• 国内消费信心不及预期、原材料价格波动、汇率波动、关税政策变化、地产销售数据不达预期等。