20221209-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-11月批发同比+6.8_品牌高端化进程提速_3页_440kb

吉利汽车（00175.HK）总结

核心内容

吉利汽车在2022年11月实现批发销量145,070辆，同比增长6.8%，环比下降4.7%。整体表现优于行业，11月全国乘用车厂商批发销量同比下降5.7%。品牌高端化进程持续推进，尤其在“中国星”系列的带动下，销量增长显著，且新能源汽车销量占比持续提升。

主要观点

• 销量表现：吉利汽车11月批发销量同比增长6.8%，累计1~11月销量同比+10%。新能源汽车销量占比23.88%，环比下降3.47个百分点，主要因PHEV销量下滑。
• 高端化趋势：中国星系列销量达25,899辆，累计突破50万辆，推动吉利品牌向高端市场迈进。
• 新产品发布：11月推出多款新车，包括吉利星越L Hi·P增程电动SUV、几何G6/M6、睿蓝9，均搭载先进的电动技术和智能座舱。
• 海外市场增长：11月出口销量18,633辆，同比增长43%；前11月累计出口18万辆，同比增长83%，显示全球化战略成效显著。
• 盈利预测调整：由于宏观经济下行及行业竞争加剧，公司下调2022-2024年归母净利润预测为56/62/92亿元，对应PE分别为20/18/12倍，维持“买入”评级。

关键信息

11月销量数据

• 总销量：145,070辆（+6.8% YoY，-4.7% MoM）
• 分品牌销量：
  • 吉利几何：13,839辆（+60.94% YoY，+10.10% MoM）
  • 领克品牌：18,160辆（-27.37% YoY，+10.47% MoM）
  • 极氪品牌：11,011辆（+8.82% MoM）
  • 睿蓝品牌：7,355辆（+26.14% MoM）

新能源汽车表现

• 11月BEV/PHEV销量：31,278辆/3,364辆，环比分别+16.79%/-21.57%
• 新能源累计销量（1~11月）：284,177辆，同比+334.9%
• 新能源占比：11月占整体销量的23.88%，环比下降3.47个百分点

市场数据

• 收盘价（港元）：12.62
• 一年最低/最高价（港元）：8.30/24.70
• 市净率（倍）：1.87
• 港股流通市值（百万港元）：126,919.01

财务预测

财务比率

风险提示

• 新能源汽车行业发展增速低于预期
• 芯片、电池等关键零部件供应链不稳定
• 软件OTA升级政策加严
• 新平台车型推进不及预期

投资评级

• 公司评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）
• 行业评级：中性（预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与+5%之间）

总结

吉利汽车在2022年11月展现出稳健的销量增长，尤其在高端品牌和新能源领域表现突出。公司持续推动产品高端化，同时加速海外市场拓展。尽管面临行业竞争加剧和宏观经济不确定性，公司仍维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。财务预测显示公司盈利能力逐步提升，估值逐步下降，反映市场对其长期前景的看好。