20230420-天风证券-拓普集团-601689.SH-业绩保持高速增长_平台化战略有望助力公司成长_3页_695kb

拓普集团（601689）年报分析总结

业绩表现

• 2022年实现营业收入15993亿元（+3952%），归母净利润1700亿元（+6713%），扣非归母净利润1656亿元（+7057%）。
• 四季度单季营收同比增速34.33%，环比增长13.5%，净利润环比有所下滑。
• 毛利率由1988%升至2161%（同比+173pct），净利率由8.87%升至10.63%。

战略定位与业务发展

• Tier05级合作模式：与客户建立战略合作，提升供应链效率并形成竞争壁垒。
• 新能源布局：前瞻性投入，打造覆盖8大汽车系统的平台型企业，单车配套价值约3万元。
• 人形机器人领域：布局运动执行器，瞄准千亿级赛道。

产能布局与智能制造

• 全球化产能扩张，国内宁波、重庆等地布局，同时海外工厂（如墨西哥、波兰）有序推进。
• 智能制造升级，引入AI视觉检测、AGV物流、大数据分析等技术，提升生产效率降低成本。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价未更新。
• 预测23-25年归母净利润分别为240亿元、324亿元、438亿元，对应PE依次为25倍、19倍、14倍。

风险提示

• 行业景气度波动、原材料价格变动、产能落地不及预期。

财务指标预测（主要数据）

• EPS（元）：2023E为22.0元，2024E为29.4元，2025E为39.7元，复合增长显著。
• 估值：PE从58.9倍降至18.5倍，估值中枢下移；PB稳步下行，市销率快速下跌表明市场预期均值回归趋势强烈。

注：此总结基于天风证券研究报告，需遵守信息披露规则阅读免责声明。