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2021年1月贵金属与大宗商品市场总结

核心内容概览

2021年1月，建行商品指数下跌 5.88%，收于 3082.56。各板块表现如下：

• 煤炭、钢矿板块：下跌 6.99%
• 有色板块：下跌 1.82%
• 农产品板块：下跌 0.71%
• 贵金属板块：下跌 2.40%

主要观点

贵金属市场

• 走势回顾：受美联储缩减购债预期和新财政政策影响，金价高位回落。1月初因经济预期和财政刺激推升金价，最高至 1960美元/盎司，但随着市场情绪变化，金价回落至 1847.2美元/盎司。
• 后市展望：短期震荡偏强，主要受美国经济缓慢复苏、通胀预期增强、美股调整等因素支撑。预计黄金波动区间为 [1760, 2000]美元/盎司 或 [365, 415]元/克，白银波动区间为 [24, 32]美元/盎司 或 [5000, 6700]元/千克。

原油市场

• 走势回顾：沙特额外减产100万桶/日，推动油价冲高后陷入震荡。1月WTI原油上涨 7.68%，Brent原油上涨 6.54%。
• 后市展望：供给支撑较强，但需求恢复缓慢，油价预计震荡调整。预计Brent原油波动区间为 [50, 60]美元/桶，WTI原油波动区间为 [48, 58]美元/桶。

钢铁市场

• 走势回顾：钢矿价格高位震荡，螺纹钢下跌 2.76%，铁矿石下跌 0.60%。
• 后市展望：供需双双转弱，交投趋于平淡。预计螺纹钢波动区间为 [4000, 4600]元/吨，铁矿石波动区间为 [900, 1100]元/吨。

铜市场

• 走势回顾：铜价维持高位震荡，LME 3月期铜上涨 0.77%，上期所期铜下跌 0.35%。
• 后市展望：春节需求淡季，铜价偏弱震荡。预计伦铜波动区间为 [7500, 8500]美元/吨，沪铜波动区间为 [56000, 60000]元/吨。

大豆市场

• 走势回顾：美豆震荡上涨，1月CBOT大豆上涨 4.33%。
• 后市展望：拉尼娜影响暂缓，美豆宽幅震荡。预计波动区间为 [1280, 1500]美分/蒲式耳。

关键信息

宏观经济回顾与展望

• 美国：疫情见顶回落，经济缓慢复苏；通胀预期增强，美联储缩减购债预期引发市场担忧，但政策维持不变，利率上行暂时停滞；新增财政刺激与美股调整对市场情绪有影响。
• 中国：经济数据总体符合预期，工业生产持续向好，固定资产投资结构分化，消费恢复因疫情反复有所反复，出口维持高增长，但社融增速回落。
• 欧元区：面临衰退风险，2月大概率加码宽松；疫苗接种进度不及预期，欧元走强抑制通胀，欧央行保持宽松立场。

市场影响因素

• 利多因素：
  • 美国经济缓慢复苏，通胀预期增强
  • 沙特扩大减产，推动油价上行
  • 房企积极推盘，地产开工仍具韧性
  • 全球铜供求偏紧格局不改
  • 美豆出口增长，巴西产量或下降
• 利空因素：
  • 欧美利差与美元流动性拐点预期推升美元指数
  • 欧美疫情反复，限制原油需求复苏
  • 中国春节假期导致钢材需求走弱
  • 美国财政刺激政策尚未落地
  • 拉尼娜现象可能卷土重来，南美天气炒作仍存

总结

1月贵金属与大宗商品市场整体承压，但部分板块仍存在支撑因素。黄金和白银在宏观预期与市场情绪变化中呈现震荡走势，原油受益于减产支撑但需求复苏缓慢，钢铁和铜受供需变化影响价格趋于平稳，大豆市场则因天气和供需平衡呈现宽幅震荡。未来市场将重点关注美国财政刺激进展、疫情控制情况、全球供应链恢复、以及天气对农产品产量的影响。