20220215-中国银河-新锐股份-688257.SH-21年业绩略低于预期_22年扩产助力业绩增长_4页_475kb

新锐股份（688257）总结

核心内容

新锐股份是一家专注于硬质合金及工具研发、生产和销售的企业，其核心产品包括矿用牙轮钻头和硬质合金制品。公司在国内矿用牙轮钻头市场占据领先地位，同时在澳洲、南美市场排名第三，硬质合金产量位列国内前十。公司战略定位为硬质合金产业链一体化平台，致力于通过内生增长与外延扩张实现业务拓展。

主要观点

• 2021年业绩略低于预期：公司2021年实现营业收入8.94亿元，同比增长22.49%；归母净利润1.36亿元，同比增长19.31%。但四季度营收增速下降至12.5%，低于前三季度的26.4%，主要受厂房搬迁及原材料价格上涨等因素影响。
• 2022年扩产助力业绩增长：公司2021年10月通过科创板IPO募集资金净额13.5亿元，主要用于硬质合金制品和牙轮钻头建设项目。硬质合金制品项目已投产，预计2022年下半年牙轮钻头项目也将投产，产能提升将有助于缓解瓶颈，提高市占率。
• 盈利预测与投资建议：分析师调整公司2022-2023年归母净利润预测至2.04亿和2.76亿，对应EPS分别为2.20元和2.98元，PE分别为26倍和19倍，维持推荐评级。

关键信息

业绩表现

• 2021年：营收8.94亿元（+22.49%），归母净利润1.36亿元（+19.31%）。
• 2022年：预计营收增长至12.48亿元（+39.66%），归母净利润增至2.04亿元（+50.23%）。
• 2023年：预计营收增长至15.89亿元（+27.28%），归母净利润增至2.76亿元（+35.46%）。

财务指标

• 毛利率：2021年为36.90%，2022年预计为36.75%，2023年预计为36.82%。
• 净利率：2021年为15.23%，2022年预计为16.37%，2023年预计为17.37%。
• ROE：2021年为6.50%，2022年预计为8.88%，2023年预计为10.71%。
• 资产负债率：2021年为15.47%，2022年预计为18.27%，2023年预计为20.57%。
• PE：2021年为39倍，2022年预计为26倍，2023年预计为19倍。
• PB：2021年为2.64倍，2022年预计为2.40倍，2023年预计为2.15倍。
• PS：2021年为6.19倍，2022年预计为4.43倍，2023年预计为3.48倍。

业务拓展

• 内生增长：公司通过提升现有产品产能和市占率，拓展新产品、新市场及新区域。
• 外延扩张：计划收购并增资株洲韦凯，进入数控刀片行业，完善产业链布局。

风险提示

• 产能爬坡速度不及预期
• 新产品市场推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 收购整合风险

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的增长潜力，扩产和收购将带来业绩提升，同时公司核心产品订单饱满，市场需求稳定增长。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越行业平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预计超越行业平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预计与行业平均回报相当。
• 回避：公司股价预计低于行业平均回报10%及以上。

联系信息

• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 分析师：
  • 鲁佩：机械组组长，首席分析师，联系方式：02120257809，lupei_yj@chinastock.com.cn
  • 范想想：机械行业分析师，联系方式：010-80927663，fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn