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朝闻国盛总结：21Q4全球视角与行业分析

核心内容概述

《朝闻国盛》2022年2月14日发布的报告，聚焦21Q4全球市场动态，重点分析芯片供不应求、资本开支超预期等电子行业现象，同时对多个行业进行投资建议和风险提示。报告还涵盖了信用债投资机会、基础化工、农林牧渔、房地产开发等领域的市场表现和策略分析。

主要观点与关键信息

1. 电子行业：芯片供需失衡与资本开支增长

• 芯片供不应求：21Q4全球芯片市场持续面临供应紧张问题，主要受制于产能限制和需求激增。
• 资本开支超预期：全球半导体企业加大资本开支力度，以应对未来市场需求，推动行业结构性升级。
• 投资重点：建议重点关注半导体核心设计（如光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP）、代工与封测产业链、VR、Mini LED、面板、光学、电池等细分赛道，以及苹果产业链核心龙头公司。

2. 信用债投资机会

• 市场现状：信用市场风险偏好较低，实体信用改善趋势尚未确立。
• 投资主线：
  1. 城投债信用下沉：在隐债清零背景下，关注信用资质较低但具备发展潜力的城投债。
  2. 上游供给受限行业：在稳增长政策下，优先配置上游供给受限的产业债。
  3. 保险次级债与强担保城投债：关注保险次级债和具有强担保的城投债，把握资质下沉的机会。

3. 基础化工：受益于油价上涨

• 油价上涨：春节期间OPEC表示全球石油需求复苏快于供给，EIA原油库存下降，国际油价强势上涨。
• 行业影响：主要石油化工品价格快速上涨，推动大化工龙头白马盈利预期提升。
• 投资建议：建议关注具备较强盈利能力的化工龙头企业。

4. 农林牧渔：产能去化与价格波动

• 生猪板块：饲料价格高位导致养殖成本上升，猪价下探，产能去化预期强化。
• 禽类板块：鸡价短期维持高位，产能低位支撑价格，右侧布局机会显现。
• 动保与种业板块：政策推动行业规范化发展，动保龙头受益；种业高景气，转基因商业化可能加速。
• 重点推荐：温氏股份、天康生物、傲农生物、牧原股份、立华股份、中牧股份、登海种业、隆平高科、荃银高科。

5. 房地产开发：政策宽松与基本面底部

• 市场表现：30城新房成交面积同比下降64%，但政策宽松方向明确。
• 投资建议：给予地产开发板块“增持”评级，建议关注信用资质良好、流动性充裕、土储量足的房企。
• 重点房企：A股包括保利发展、招商蛇口、金地集团、万科A、滨江集团、华发股份、金科股份、新城控股；H股包括中国海外发展、绿城中国、华润置地、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。

风险提示汇总

行业表现分析

表现前五行业

表现后五行业

投资建议

• 信用债：关注城投债、上游供给受限行业产业债、保险次级债及强担保城投债。
• 基础化工：继续看好新能源材料及优质龙头白马。
• 电子：重点关注半导体设计、代工封测及苹果产业链龙头。
• 农林牧渔：左侧布局生猪板块，右侧布局禽类与动保、种业。
• 房地产开发：关注政策宽松背景下信用资质良好、流动性充裕的房企。

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%-5%）、减持（跌幅>5%）。
• 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、减持（跌幅>10%）。

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