20210802-光大证券-银行业周报_监管工作会议定调下半年银行经营_稳中无忧__14页_1mb

行业研究总结：银行业2021年下半年经营展望

核心内容

2021年下半年，中国银行业在政策引导和市场调整背景下呈现出“稳中无忧”的发展趋势。主要会议如730政治局会议、银保监会年中工作座谈会及人民银行下半年工作会议，均强调了信贷投放“总量持稳、结构有进”，并加强了对金融风险的防范和监管。同时，银行板块整体估值处于低位，存在一定的估值修复空间。

主要观点

信贷投放结构优化

• 总量持稳：二季度末，金融机构人民币各项贷款余额为185.5万亿元，同比增长12.3%，维持平稳增长。
• 结构有进：
  • 工业中长期贷款同比增长25.8%，增速较上半年提升13.0pct。
  • 普惠小微贷款同比增长31.0%，增速提升4.5pct。
  • 绿色贷款同比增长26.5%，增速显著提升，受益于碳减排支持工具等政策。
  • 房地产贷款同比增长9.5%，增速较上半年下降3.6pct，监管趋严。

政策支持与金融风险防控

• 绿色金融：推动碳减排支持工具落地，引导金融机构为具有显著减排效应的领域提供优惠利率融资。
• 养老金：规范发展第三支柱养老保险，应对老龄化趋势。
• 房地产金融：严格执行“三线四档”和房地产贷款集中度要求，防止资金违规流入房地产市场。
• 宏观审慎管理：健全宏观审慎政策框架，完善MPA考核机制，强化对系统重要性金融机构的监管。
• 风险防范：落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，加强尾部金融机构可持续经营能力。

关键信息

板块表现与估值

• A股银行板块：本周下跌6.34%，跑输沪深300指数0.87pct，整体PB为0.65倍，处于极低位置。
• H股银行板块：本周下跌1.01%，跑赢恒生中国企业指数5.14pct，整体PB为0.48倍。
• 板块分化：国有银行跌幅较小，周跌幅1.6%-3.3%；优质银行如江苏、南京、平安、兴业、杭州等跌幅较大，周跌幅超过9%。
• 估值修复：随着8月中下旬银行财报季临近，优质银行中报有望高增长，存在估值修复空间。

资金动向

• 北向资金：本周净流出24.46亿元，持有银行股市值减少171.41亿元，排名行业29/30。
• 南向资金：本周净流入-271.65亿港元，持有银行股市值增加32.51亿港元，排名行业1/29。
• 资金偏好：A股方面，北向资金增持宁波银行、平安银行；H股方面，南向资金增持民生银行。

投资策略

• 买入建议：维持对银行板块的买入评级，认为优质银行估值较低，具备配置性价比。
• 中报预期：优质上市股份行及江浙等区域头部城商行中报有望呈现高增长，建议关注。
• 风险提示：宏观经济不及预期、区域分化加剧、流动性扰动资金配置。

行业动态及要闻

• 银保监会会议：强调防范高风险影子银行死灰复燃，规范信托公司非金融子公司业务。
• 人民银行报告：二季度贷款投向呈现企事业单位中长期贷款增长加快、工业贷款增速提升、普惠金融保持较快增长、绿色贷款增长速度加快、房地产贷款增速持续下降、住户经营性贷款加速增长。
• 利率政策：8月LPR大概率维持不变，NCD利率已处于底部，政策利率短期不易调整。

附录：相关研报

• 2Q基金增配优质区域性银行：7月LPR不降有助于稳定息差。
• 银保监数据印证上半年基本面向好：MLF利率不变减弱市场悲观预期。
• 上调全年贷款增速目标：回调恰是捕捉中报行情好时机。
• 上市银行中报前瞻：营收分化+盈利提速，优质银行值得期待。
• 商业银行存款利率报价变化：控制负债成本稳定息差。
• 存款利率改革：推动利率市场化改革，稳定息差。
• 5月信贷延续较好势头：现金管理类理财迈向规范化。
• 央行上调外汇存款准备金率：金控公司迈向持牌经营时代。
• 理财公司渠道变化：关注渠道端发展趋势。
• 透过4月金融数据看银行业二季度经营形势：分析二季度经营情况。

总结

2021年下半年，中国银行业在政策引导下呈现“总量持稳、结构有进”的趋势，重点支持绿色金融、普惠金融、科技创新、民营企业及乡村振兴等领域。监管趋严，加强金融风险防控，特别是对房地产贷款和影子银行的限制。银行板块估值处于历史低位，存在修复空间，优质银行表现优于整体。资金动向显示北向资金流出，南向资金流入，资金偏好有所变化。8月LPR大概率维持不变，利率政策短期稳定。整体来看，银行业在政策支持和风险防控背景下，具有较好的投资机会。