通信行业2019年度策略_5G_改革_机遇和改变_43页-4mb

通信行业2019年度策略总结

核心内容概述

2019年是中国通信行业进入5G商用的关键年份，标志着中国无线网络升级与全球同步。5G技术的引入不仅推动了新一轮的资本开支周期，也为中国通信设备商提供了重要的发展契机。同时，广电体系的介入可能引发行业改革，改变传统电信格局，推动三网融合。此外，5G技术体系和上游器件需求的变化将对产业链带来深远影响，特别是射频与天馈、光器件等关键领域。

主要观点

• 5G商用将带来投资机遇：5G投资规模预计在第一阶段将比4G高峰期提升约20%，第二阶段有望维持高位。主设备商如中兴通讯、烽火通信等将受益最多，而配套关键器件供应商如光迅科技、中际旭创等也将迎来增长机会。
• 广电入局5G引发行业改革：广电通过引入战略投资者，建立5G网络建设主体，形成新的通信格局。其700MHz频段的使用将有助于内容分发平台的建立，实现与传统电信业务的融合。
• 技术变革推动产业链升级：5G将推动高密度多层次组网、射频与天馈单元轻型化和小型化、以及大规模天线技术的发展。这些变化将对产业链上的设备商、器件厂商带来新的机遇。
• 资本开支周期回归：随着5G的启动，资本开支将逐步增加，设备商和配套厂商将从中受益，尤其在射频天馈、光模块等关键领域。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司数：128家
• 行业总市值：1266855百万元
• 行业流通市值：753140百万元

重点公司情况

投资建议

• 行业格局潜在改革层面：若格局变化发生，中国联通将重点受益，主设备商中兴通讯、烽火通信等也将迎来机遇，中国铁塔业务也将向好。
• 资本开支周期机遇层面：主设备商中兴通讯、烽火通信，以及配套关键器件和模块供应商如光迅科技、中际旭创、新易盛等将受益于5G投资，射频配套领域则主要来自于技术改变的机会。
• 技术需求改变层面：重点关注小基站、光连接、射频天馈等技术领域，如京信通信、天邑股份、光器件厂商等。

风险提示

• 贸易争端悬而未决
• 5G投资不及预期
• 市场系统性风险
• 技术风险
• 竞争风险

5G电信市场格局推演

方案一

• 5G移动运营商主体：中国移动、中国电信、中国联通
• 逻辑推演：维持4G运营商的格局

方案二

• 5G移动运营商主体：中国移动、中国电信、中国联通、中国广电
• 逻辑推演：广电获得移动通信资质和5G牌照，形成综合运营商，扭转传统业务下滑局面

方案三

• 5G移动运营商主体：中国移动+中国广电、中国电信+中国联通
• 逻辑推演：电信联通合并或共建共享，广电与中国移动整合或共建合作，形成2+2格局

方案四

• 5G移动运营商主体：其他组合
• 逻辑推演：总体目标是实现运营商再平衡和保障5G网络投资能力

技术变革与产业链变局

高密度多层次组网

• 小基站与光连接比重提升，预计5G第一阶段小基站数量为16万站左右
• 射频天馈占比显著提升，预计可达单站成本的80%以上

频谱与基带处理

• 高载频和大带宽要求射频天线适应高频翻转和大落差滤波粒度
• 射频开关和滤波器的指标要求成倍提升

射频天馈技术

• 介质波导滤波器因其在高抑制、高功率容量和低损耗等方面的优势，成为适配5G需求的高端射频器件发展方向
• 国内厂商如东山精密、北斗星通、飞荣达、信维通信等具备相关技术能力

光器件上游核心突破

• 光器件上游核心突破是确定性最大的方向
• 国内厂商在封装测试方面已具备较强能力，如中际旭创
• 光芯片国产化率较低，亟待突破，如25G以上速率光芯片国产化率仅为3%

产业影响

• 5G将推动设备商和配套厂商的持续发展
• 射频天馈和光器件等上游领域将迎来重大机遇
• 中国通信设备商有望在全球5G市场中占据领先地位

总结

2019年通信行业将受到5G商用的深远影响，从改革、机遇到技术变革，行业将迎来新的发展机遇。广电入局5G将带来行业格局的变化，推动三网融合。5G投资周期的回归将带来设备产业的持续增长，特别是射频天馈、光模块等关键领域。技术变革将推动产业链的深度调整，上游核心突破成为行业发展的关键方向。总体来看，5G将为通信行业带来新的增长点和机遇，同时也伴随着一定的风险。