20230918-上海证券-转债周报_内生动力持续增强_社会预期持续改善_15页_778kb

可转债市场周报总结（2023年9月11日-2023年9月15日）

核心内容

本报告聚焦于2023年9月11日至9月15日期间可转债市场表现及行业景气度变化，结合国内外经济数据与政策动向，分析市场趋势并提出投资建议。整体来看，可转债市场与权益市场同步下跌，但部分行业与个券表现突出，同时部分转债进入强赎、回售与修正条款触发临界点，值得关注。

主要观点

行业景气度与市场风格

• 高景气度行业：电力设备及新能源、综合、基础化工为持续增速最快的三个方向；消费者服务、国防军工、汽车、电子、计算机、传媒、机械、综合金融等预测景气度占优。
• 市场风格：当前市场风格以“双低”策略为主，权重达90%，而“动量”策略权重仅10%。
• 转股溢价率与估值：沪、深公募转股溢价率继续下行，纯债YTM总体下跌，但分化明显。

一级市场回顾

• 发行情况：过去一周发布发行结果公告的转债有赛特转债（4.42亿元）和博俊转债（5亿元），分别属于基础化工与汽车行业。
• 待发行转债：共有25家上市公司已获得证监会核准待发行可转债，行业主要覆盖机械、电子、基础化工、医药等，其中东南网架发行规模最大，为20亿元；金现代发行规模最小，为2.03亿元。

二级市场分析

• 市场表现：中证转债指数周跌幅为0.33%，万得全A指数周跌幅为0.67%。28个行业中22个下跌，跌幅前五为国防军工、电子、计算机、消费者服务、基础化工。
• 涨幅前十：主要分布在医药、汽车、电子等行业，其中科伦转债涨幅最大，达5.69%；溢利转债、冠盛转债紧随其后。
• 跌幅前十：主要集中在基础化工、电子、机械等行业，兴瑞转债跌幅最大，达-39.13%。
• 条款触发情况：
  • 强赎：7支转债强赎触发进度过半，其中法本转债、永鼎转债进度已达80%。
  • 回售：大族转债、德尔转债、蓝盾转债已触发回售条款，翔鹭转债、好客转债可能触发。
  • 修正：25支转债修正条款触发进度已达到或超过50%，其中9支已达到或超过80%。

投资建议

• 主线一：关注受益于房地产政策加码的地产产业链及顺周期转债标的。
• 主线二：消费板块景气度回升，建议关注与“十一”长假相关的消费和出行转债。
• 主线三：自下而上挖掘具有“双低”特征的成长型转债。

风险提示

• 全球宏观经济失速风险：地缘政治冲突、大国博弈可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪、流动性等因素可能引发可转债价格波动。
• 海外通胀超预期风险：若通胀持续超预期，可能引发海外经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券及交易规则政策变动可能对可转债价格产生影响。
• 模型风险：历史数据构建的模型表现良好，但不保证未来重复出现。

关键数据一览

一级市场数据

二级市场表现

条款触发情况

• 强赎触发进度过半：法本转债、永鼎转债（80%）；华钰转债、恩捷转债、盛路转债、爱迪转债、天地转债（66.67%-53.33%）。
• 回售条款触发：大族转债、德尔转债、蓝盾退债已触发，翔鹭转债、好客转债可能触发。
• 修正条款触发：25支转债触发进度达50%以上，其中9支达80%以上。

结论

当前可转债市场整体承压，但部分行业和个券表现优于市场，尤其是医药、汽车、电子等板块。随着国内托举经济政策持续发力及流动性释放，市场有望企稳回升。建议投资者关注受益于政策加码的地产及顺周期标的、消费板块及“双低”成长型转债，同时留意强赎、回售及修正条款的触发情况，以规避潜在风险。