20210620-安信证券-商贸零售_植发行业龙头雍禾医疗拟赴港上市_华熙生物天津工厂开启投产_24页

文档总结

核心内容概览

• 雍禾医疗：中国最大的植发医疗服务提供商，拟赴港上市，或成为“植发第一股”。
• 华熙生物：天津工厂投产，新增多条产线，提升透明质酸相关产品的产能。
• 美妆个护市场：618大促期间销售额达512亿元，同比增长17.8%，国货品牌表现突出。
• 行业动态与投资建议：关注医美、美妆、零售等赛道，推荐多家公司。
• 5月社零数据：社会消费品零售总额增长12.4%，两年平均增速4.5%，CPI同比上升1.3%。

主要观点

1. 雍禾医疗

• 市场地位：雍禾医疗是中国最大的连锁植发机构，覆盖50个城市，拥有51家医疗机构。
• 财务表现：2018-2020年收入分别为9.34亿、12.24亿、16.38亿，净利润分别为5,350万元、3,562.4万元及1.63亿元，净利率稳步提升。
• 市场增长：中国植发市场预计2025年达到378亿元，复合年增长率23.0%。
• 服务体系：提供三级服务，满足不同患者需求，包括普通级、优质级和贵宾级服务。
• 未来计划：扩大低线城市覆盖，提升品牌影响力，计划通过收购和建设体验中心实现扩张。

2. 华熙生物

• 天津工厂：一期建成投产，投资总额11.1亿元，预计新增透明质酸原料产能300吨/年，透明质酸衍生物152吨/年，透明质酸溶液类500吨/年，次抛原液产能2亿支/年，透明质酸洗眼液产能1000万支/年。
• 产品布局：公司构建生物活性物平台，推动功能性护肤品发展，润百颜、夸迪等产品表现突出。
• 市场前景：医美大众化趋势明显，公司有望受益于行业增长。

3. 美妆个护市场

• 618销售额：全网美妆个护销售额达512亿元，同比增长17.8%，位列各品类第4。
• 国货品牌表现：润百颜、林清轩、佰草集在会员复购率方面表现优异，花夕子在会员传播度上领先。
• 线上趋势：抖音、快手等平台推动美妆销售增长，线上渗透率逐步提升。

4. 行业分析与投资建议

• 投资评级：整体维持领先大市-A评级，重点推荐医美及美妆相关企业。
• 重点推荐：
  • 华熙生物、贝泰妮、爱美客、四环医药、珀莱雅、上海家化、丸美股份、壹网壹创、青松股份、值得买、王府井、周大生、爱婴室等。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、消费需求疲软、CPI下行风险等。

关键信息

1. 雍禾医疗

• 市场份额：2020年植发市场占有率约11%，医疗养固服务市场占有率约5%。
• 增长数据：2018-2020年植发患者人数从35,177人增至91,069人，年均增长超40%。
• 盈利能力：毛利率稳定在74%左右，净利率从5.7%提升至10.0%。

2. 华熙生物

• 产品线扩展：新增透明质酸原料、衍生物、溶液类、次抛原液、洗眼液等产能。
• 市场表现：润百颜和夸迪在5月销量和GMV增长显著，功能性护肤品市场增长迅速。
• 投资预期：天津项目预计2021年中投产，有望带动公司业绩增长。

3. 5月社零数据

• 社零总额：35,945亿元，名义同比增长12.4%，实际增长10.1%，两年平均增长4.5%。
• 细分表现：
  • 必选消费：增长10.6%-13.0%，表现优于可选消费。
  • 可选消费：增长12.3%-14.6%，增速有所放缓。
  • 线上销售：保持高增速，占比持续提升。
• 区域表现：城镇社零增长略优于乡村，零售增长优于餐饮。

4. 其他行业动态

• 五芳斋：冲刺“粽子第一股”，计划在上交所主板上市。
• 呷哺呷哺：建议罢免赵怡执行董事职务，调整管理团队。
• 宝龙地产：首进佛山，拿下大沥奇槎综合体项目。
• 一加手机：并入OPPO，成为其独立运营品牌。
• 奈雪的茶：预计6月30日正式登陆港交所，成为“全球茶饮第一股”。

总结

• 雍禾医疗和华熙生物分别代表植发行业和医美美妆行业的重要企业，其发展动态和市场表现成为关注焦点。
• 美妆个护市场增长强劲，国货品牌表现突出，线上渠道成为主要增长点。
• 商贸零售板块整体表现不佳，但部分个股如拉芳家化、值得买、北京城乡等表现较好。
• 投资建议：重点关注医美、美妆、零售等板块，推荐多家企业，但需注意行业竞争、疫情等风险。