商贸零售行业动态分析：华熙生物“御龄双子针”差异化切入医美针剂市场，爱美客启动港股上市筹备工作-20210516-安信证券-15页_849kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要围绕2021年5月商贸零售行业的市场动态、重点公司表现、投资建议及风险提示进行分析，重点提及了华熙生物、爱美客、奥园美谷等企业在医美及美妆领域的布局与进展，同时涉及行业趋势、政策变化、市场表现及公司战略调整等内容。

主要观点与关键信息

华熙生物

• 产品发布：推出“御龄双子针”产品，包括熨纹针和元气针，分别针对静态纹和面部保湿，定位为“肉毒伴侣”，与肉毒产品形成互补。
• 产品特性：
  • 熨纹针采用微交联透明质酸，含0.3%利多卡因，适用于真皮组织注射，规格为1.5ml/支，具有Ⅲ类医疗器械证书。
  • 元气针为新一代“四元超复”强效玻尿酸，含高浓度透明质酸钠（15mg/ml），I类器械证书，搭配项目涂抹使用。
• 战略方向：推出“润致爆品体系”，聚焦“面部年轻化”，打造“玻尿酸医美第一品牌”。
• 市场前景：食品级玻尿酸政策放开，公司有望凭借先发优势抢占市场；收购佛思特，加强产业协同；润致娃娃针已获得三类医疗器械认证，有望在水光市场取得亮眼成绩。
• 业绩表现：天猫数据显示，润百颜和夸迪GMV同比增速高达223%和25168%，功能性护肤品赛道增长迅速。
• 风险提示：新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品市场效果不及预期。

爱美客

• 港股上市筹备：5月14日公告启动H股上市筹备工作，计划募集海外资金。
• 产品布局：自主研发产品覆盖面部和颈部褶皱修复，包括逸美、宝尼达、爱芙莱/爱美飞、嗨体等，市场份额国内排名第一。
• 行业趋势：注射医美市场广阔，随着生活水平提高，医疗美容需求迅速增长，国产厂商有望替代进口品牌。
• 投资建议：看好其作为国产医美龙头的市场表现，预计未来将受益于行业红利。
• 风险提示：疫情不确定性、后续订单不确定性。

奥园美谷

• 战略转型：聚焦美丽健康产业，布局医美上游产品耗材与下游机构。
• 组织架构调整：设立医美事业部、科技事业部、美丽产业研究院，加强医美产业链布局。
• 并购进展：收购杭州连天美两家医美医院，提升服务端能力。
• 业务布局：
  • 与暨南大学医药生物中心、肌源科技等签署战略合作协议。
  • 新设绿纤项目，2021年正式投产，预计2021年绿纤/医美收入分别为6.77亿和5.34亿。
• 投资建议：给予买入-A评级，预计2021-2023年收入分别为21.03亿元、26.84亿元、36.92亿元，归母净利润分别为1.68亿元、2.58亿元、3.87亿元。
• 风险提示：疫情反复、战略转型进度不及预期、医美产业布局进度不及预期。

零售核心推荐标的

• 家家悦：

  • 区域优势明显，深耕胶东市场。
  • 模式由供应链支撑，加快门店改造及渠道下沉。
  • 2020年Q1收入与利润大增，预计2021年Q2疫情正向影响持续，中长期逻辑良好。
  • 风险提示：门店拓展不及预期、跨区域扩张拖累业绩、同店大幅下降。

• 红旗连锁：

  • 2020年利润受疫情影响，但有望持续修复。
  • 长期成长确定性强，展店、经营效率提升、新业务模式拓展。
  • 预计2021-2023年净利润分别为6.01亿、7.01亿、7.87亿，同比增长19.1%、16.5%、12.3%。
  • 给予买入-A评级，目标价8.8元。

• 珀莱雅：

  • 品牌矩阵完善，新渠道投放加码，线上增长迅速。
  • 加码抖音等直播平台，推动新业务增长。
  • 网格化组织架构搭建完成，数字化中台团队建设持续推进。
  • 风险提示：线上渠道增速放缓、线下竞争恶化、新品推广不及预期、宏观经济下滑。

• 华熙生物：

  • 作为国货医美龙头，市场占有率高，产品竞争力强。
  • 食品级玻尿酸政策放开，可能推动原料业务增长。
  • 风险提示：新技术替代、经销商管理、行业监管、募集资金项目实施风险。

• 上海家化：

  • 换帅后组织架构调整，电商团队优化，研发团队引入欧莱雅背景人才。
  • 配合股票激励计划，目标21-23年营收增速10%、13%、13%，业绩增速37%、73%、40%。
  • 投资建议：期待渠道重整品牌新生，看好双十一销售高增、线下低基数增长、高效团队推动长期增长。
  • 风险提示：线上增速放缓、线下竞争恶化、新品推广不及预期、宏观经济下滑。

• 丸美股份：

  • 线上占比超50%，营销玩法升级，线上有望稳步增长。
  • 品牌定位中高端，主攻眼部护理，保障核心盈利能力。
  • 未来两年将加快推新，期望1-2年全部产品迭代或每年改款。
  • 风险提示：经销商管理、渠道结构、新项目孵化。

• 周大生：

  • 短期受益于婚庆需求释放，中长期看门店扩张、产品优化、线上布局。
  • 黄金珠宝社零数据持续增长，2021年1-2月同比+98.7%。
  • 风险提示：疫情对线下消费影响、战略转型进度、医美布局进度、金价波动。

下周投资提醒

• 重要会议：多家零售企业将召开年度股东大会，包括华联股份、华联综超、ST人乐、南京新百、新华锦等。
• 个股表现：部分公司涨幅显著，如拉芳家化、南纺股份、ST沪科等，跌幅较大如*ST跨境、爱婴室、*ST商城等。

行业新闻

• ACC超级饰：完成近1亿美金首轮融资，计划快速扩张并实现IPO。
• 亚马逊：发布2020品牌保护报告，全面打击售假行为，投入7亿美元。
• 合生商业：推出无界新店商模式，打造线上+线下新型购物体验。
• 蘑菇街：将短播作为重点业务，提升平台内容与电商系统结合。
• 高鑫零售：一季度营收下滑27.53%，净利跌49.60%，并发布高管变更公告。
• 卫龙食品：完成36.5亿A轮战略融资，估值达700亿。
• 京东与抖音合作：开设官方抖音小店，推动200亿GMV转化。
• 中国品牌成长：2020年中国品牌消费增速高于国际品牌，尤其在六线市场表现突出。
• 江苏罗森：门店总数突破500家，计划2021年底达600家，2023年底达1500家。
• 德勤报告：中国有16家企业进入全球零售250强，2019财年全球零售收入达4.85万亿美元。

公司新闻

• 爱婴室：发布2020年利润分配方案，每股派发0.3元现金红利。
• 南纺股份：国资增持公司股份，预计带来稳定收益。
• 南宁百货：董事及监事辞职，管理层调整。
• 苏宁易购：2020年营收下降6.29%，净利亏损42.75亿元。
• 南极电商：董事减持股份，影响市场预期。
• 老凤祥：国改推进，黄金价格上行，门店下沉，未来有望持续增长。
• 拉芳家化：股价涨幅显著，反映市场对其业务进展的认可。

风险提示

• 消费需求疲软；
• 行业竞争加剧；
• 龙头展店不及预期；
• 上市公司营销、创新、展店投入增大；
• 商品结构调整失效；
• CPI大幅下行风险。

投资建议

• 医美产品端：重点推荐华熙生物、贝泰妮、爱美客，关注华东医药。
• 医美终端机构：推荐朗姿股份、奥园美谷。
• 传统国货化妆品：推荐珀莱雅、上海家化，关注水羊股份、丸美股份、壹网壹创。
• 化妆品代工龙头：推荐嘉亨家化、青松股份。
• 消费复苏相关：推荐周大生、爱婴室、华致酒行。
• 必选龙头：关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

行业表现

• 商贸零售行业：本周上涨3.24%，位列申万行业第7位。
• 各零售板块表现：专业连锁上涨5.84%，超市上涨2.99%，珠宝首饰下跌1.91%，多业态零售上涨0.25%，百货上涨0.89%。
• 历史市盈率：零售板块历史市盈率整体偏高，反映市场对其未来增长的预期。

附录：限售股解禁情况

• 居然之家：2021年6月2日解禁，解禁数量50,920.68万股，占比3.85%。
• 东方创业：2021年6月15日解禁，解禁数量15,667.25万股，占比60.13%。

投资评级体系

• 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。

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