20231025-华安证券-卫星化学-002648.SZ-三季度业绩环比大增_新材料项目加速推进_4页_404kb

三季度业绩环比大增：卫星化学2023年三季报显示，公司实现营业收入30882亿元，同比增长1121%；归母净利润3394亿元，同比增长1143%；扣非归母净利润3357亿元，同比增长19%。其中，三季度环比归母净利润增长3658%，扣非归母净利润增长1963%。

原料成本上涨影响有限，产品价格改善明显：2023年三季度，乙烷、丙烷等原料价格略有上涨，但上涨对实际成本影响较小；同时，主要产品（如聚乙烯、苯乙烯等）价格环比大幅上涨，带动公司业绩。

收购嘉宏新材完善C3产品矩阵：公司通过收购嘉宏新材，新增了HPPO及丙烯腈等高附加值产品，完善了产品体系，符合市场波动下的灵活调整需求，预计年内完成收购并表。

α-烯烃综合利用项目推进顺利：六月项目签约，总投资257亿元，计划建设50万吨α-烯烃及60万吨POE装置等高附加值产品，进一步提升公司烯烃产能和盈利空间。

投资建议与估值：公司2023-2025年归母净利润预计分别为4985亿元、6732亿元、7486亿元，同比增速分别为628%、350%、767%。维持“买入”评级，目标PE分别为1035倍、767倍、689倍。

风险提示：原材料价格波动、安全生产、环境保护、项目进度及股权激励不及预期等风险需关注。